【摘要】作别极不平凡的2021，我们对崭新的2022年充满着期待。在这辞旧迎新的重要时点，券商中国、券中社APP携手各家头部金融机构推出《预见·金虎》视频节目，与各位读者分享2021年的心得感悟以及对2022年的展望。

源乐晟资产合伙人杨建海在《预见金虎》年终策划中表示，今年年初以来的大跌，更多要从整个市场的结构来看问题。在2021年下半年比较极端的市场环境下，所有行业基本可以分为两类，受到政策鼓励的和受到政策打压的，市场给受到政策鼓励类的行业有了较大的涨幅，机构的持仓配置也较高；受到打压类的行业，市场总体是低配的，这些股票也有比较大的跌幅，医药、消费、互联网的龙头跌幅有的可能到30%以上。

在中央经济工作会议之后，行业分布角度来看，可能会向更加均衡的角度去发展。那些受到政策鼓励、长期来看很好的行业，未来的上涨空间可能会小于前两年的幅度，那些受到政策打压的行业在去年下半年是极致的演绎，在新的政策框架下，轻易不会去做收缩性政策，所以，相对来说，行业的方向配置会更加均衡。

市场现在是从一个相对集中于鼓励性行业配置到均衡性配置，在过程中因为没有太多增量资金，以及很多投资人从风险规避的角度来看仓位比较低，所以市场的结构性调整是以下跌的方式来实现的，这并没有太多的方向性指示。

杨建海认为，今年好的一面在于，去年政策鼓励类的行业长期逻辑没有走完，从长期来看还有结构性机会；受到政策打压的行业，股价里隐含了之前的悲观预期，只要政策修复，这些行业还会有投资机会。对于行业观点，截至目前，从收益空间来看，今年总体没有特别明显的优势行业，但机会在很多行业都会有，所以相对均衡，面比较广，但每个板块的上涨幅度不会有那么大。

以下为视频全文：

大家知道，过去的2020年市场是全面性的机会，2021年是结构性的机会，那么对于2022年的市场众说纷纭，特别是在经历了年初的下跌之后。总体来看，对于2022年市场，我们是不悲观的，甚至是乐观的。

从历史上来看，在货币、财政政策比较宽松的基础上，没有大熊市诞生的条件，那么在年初已经经历了大幅度调整后，再去看空市场是没有意义的。通常上从政策底到市场底是有时滞的，比如2018年10月召开了民营企业家座谈会，但市场是到2019年初才迎来拐点。每一次经济比较差的时候，即使政策见底，市场都会观望政策的诚意、力度是否足够，这一次大家更多关心是否能稳住地产。房住不炒的大方向不会发生大的变化，在这个大的约束条件之下能否稳住地产，是对决策层智慧的考验。

我们认为，国内当前城镇化还有向上的空间，因为即使是完成了城镇化的国家，地产依然在整个经济中占有不低的比重，更何况，我们的城镇化还有进一步向上的空间，相对于发达国家来说，房屋质量也有进步的空间，把这两个因素考虑进去，所以坚持房住不炒，稳住地产仍然有操作的空间，所以我们对于“稳增长”还是很有信心。在稳增长的节奏上，上半年更多依靠基建，下半年经过一段时间的政策发力，市场信心得到扭转，中长期趋势可以发挥更大的作用，地产可能会进一步发力。

关于年初以来的大跌，更多要从整个市场的结构来看问题。在2021年下半年比较极端的市场环境下，所有行业基本可以分为两类，受到政策鼓励的和受到政策打压的，市场给受到政策鼓励类的行业有了较大的涨幅，机构的持仓配置也较高；受到打压类的行业，市场总体是低配的，这些股票也有比较大的跌幅，医药、消费、互联网的龙头跌幅有的可能到30%以上。在中央经济工作会议之后，行业分布角度来看，可能会向更加均衡的角度去发展。那些受到政策鼓励、长期来看很好的行业，未来的上涨空间可能会小于前两年的幅度，那些受到政策打压的行业在去年下半年是极致的演绎，在新的政策框架下，轻易不会去做收缩性政策，所以，相对来说，行业的方向配置会更加均衡。

市场现在是从一个相对集中于鼓励性行业配置到均衡性配置，在过程中因为没有太多增量资金，以及很多投资人从风险规避的角度来看仓位比较低，所以市场的结构性调整是以下跌的方式来实现的，这并没有太多的方向性指示。

今年好的一面在于，去年政策鼓励类的行业长期逻辑没有走完，从长期来看还有结构性机会；受到政策打压的行业，股价里隐含了之前的悲观预期，只要政策修复，这些行业还会有投资机会。对于行业观点，截至目前，从收益空间来看，今年总体没有特别明显的优势行业，但机会在很多行业都会有，所以相对均衡，面比较广，但每个板块的上涨幅度不会有那么大，今年大概是这样的市场格局。

当然在市场运行过程中，基本面也会发生一定的变化，比如2021年初是没有料到电动车行业的渗透率有那么快速的提升。所以，2022年势必也会出现某些行业基本面发展超预期的，这就需要未来对于各个子行业紧密跟踪，去发现这些投资机会。