【摘要】首批基金半年报出炉！

8月17日，恒越基金旗下多只产品披露2021年度中期报告，相比于二季报仅披露基金前十大重仓股，中期报告则披露了各只基金的完整持仓组合，该公司新晋“百亿基金经理”高楠的隐藏重仓股得以浮出水面。

此外，随着上市公司半年报陆续披露，百亿级基金经理最新持仓曝光。面对近期市场的震荡调整，多位受访基金经理表示，牛长熊短或成A股常态，成长股将是长期投资主线。

首批基金半年报出炉

隐藏重仓股聚焦“硬科技”赛道

以百亿级经理高楠管理的恒越核心精选为例，截至二季度末，恒越核心精选共持有123只股票。从20只“腰部”仓位个股来看，高楠的隐藏重仓股多数集中在新能源、光伏、LED、医药等“硬科技”强势赛道，另也涵盖军工、软件、建材等领域。具体来看，天赐材料、华致酒行、藏格控股、九典制药、南微医学等基金持股市值占基金净值比均在2%以上。此外，抚顺特钢、融捷股份、容百科技、旗滨集团、南玻A则分列第16大至第20大重仓股。

整体来看，高楠的前十大重仓股中仍有不少大消费龙头股，而其腰部隐藏重仓股则绝大多数都呈现出高成长风格，且以中小市值细分龙头为主。

对于后市，高楠在半年报中提到，就A股市场而言，出现趋势性单边行情的概率不高，预计仍是以成长相对占优的结构性行情为主，机会更多来自于新能源、消费、医药、科技等成长领域，需要自下而上，结合个股的成长确定性和市值空间综合考量。

值得注意的是，高楠管理的恒越核心精选上半年换手率高达312%，恒越研究、恒越内需的换手率也大致在此水平，恒越成长因为2月9日新成立，截至半年末的换手率约为210%。

业内人士认为，基金经理的投资风格一定程度上会受到规模的影响。正所谓船小好掉头，小规模基金更方便进行灵活操作，而大规模基金客观上就较难频繁调整组合，基金经理更倾向于稳定持有。所以，小规模基金的换手率一般要比大规模基金更高。

截至二季末，恒越核心规模达60.32亿元，而整整一年前该基金的规模仅1.78亿元。加上另两只今年新发的基金恒越内需、恒越成长，高楠管理的4只权益类基金最新规模共106.4亿元，高楠也成为又一位百亿级基金经理。

中期报告显示恒越核心精选A过去半年、过去一年净值增长率分别为35.16%、118.37%，分别超出业绩基准34%、101.7%，高楠相对灵活调仓的风格取得了较好的超额收益。

此外，从恒越另一位基金经理叶佳管理的恒越优势精选半年报可以看出，其隐形重仓股成长风格也较为明显。其第11-20大重仓股分别为天齐锂业、翔宇医疗、容百科技、石大胜华、中科电气、正海生物、多氟多、天际股份、山西汾酒、蔚蓝锂芯。

值得注意的是，恒越优势精选混合成立于今年3月30日，成立之后刚好进入二季度。从最新半年报来看，在短短三个月时间内，该基金截至6月底的股票仓位占基金总资产的比例已经高达93.82%。

对于后市，叶佳在半年报中谈到，在前期高景气赛道交易相对拥挤的状况下，可能阶段性面临资金向外扩散的压力，但长期来看，在没有发现新的景气成长板块之前，市场中期方向大概率依然将围绕核心成长赛道演绎。

邓晓峰、朱少醒等

知名基金经理“心水股”曝光

随着上市公司半年报陆续披露，百亿级基金经理最新持仓继续曝光，其中不乏一些明星基金经理“隐形”重仓股。

根据“铅锌龙头”驰宏锌锗最新发布2021年半年报显示，朱少醒管理的富国天惠精选“新进”持有2564.11万股，成为公司第9大流通股东；国华人寿保险传统二号、社保基金419组合也新进成为第8、10大流通股东。

“锡业龙头公司”锡业股份最新披露半年报显示，邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信基金和高毅-晓峰1号睿远证券投资基金均在二季度进行减持，持股比例分别减少0.3%、0.14%。而高毅晓峰两项信托计划——高毅晓峰鸿远集合资金信托计划增加持股309.98万股，高毅晓峰投资集合资金信托计划则减少持股274.99股。

“小分子CDMO龙头”凯莱英最新发布2021年半年报显示，“医药一姐”葛兰管理的中欧医疗健康和中欧医疗创新二季度分别增持5.27万股和9.68万股。另一名明星基金经理李晓西管理的华泰柏瑞质量领先也“新进”持有159.64万股。

“国内尿素老龙头”湖北宜化最新披露半年报显示，冯明远管理的信达澳银匠心甄选“新进”持有1395.77万股。今年以来，湖北宜化股价涨幅高达310%。

牛长熊短或成A股常态

成长股将是长期投资主线

此外，面对近期市场的震荡调整，一些基金经理认为，牛长熊短或成A股常态，成长股将是长期投资主线。

中信保诚基金权益投资总监助理、基金经理张弘表示，长期看，中国的权益市场牛长熊短有可能成为常态。改革开放40年，居民积淀了大量的财富，实业的机会越来越少了，钱需要找一些投资的出口，而各种理财产品长期提供5%以上收益率的，只有权益市场，股市的流动性会越来越好。“长期看，股市提供的收益是所有的资产类别里面最高的，大家会慢慢接受市场的波动，我特别看好未来的权益市场。”对于短期的市场，他认为，目前市场流动性没有特别大的风险，作为主动型基金总能找到一些结构性的机会。

兴业基金固定收益投资部公募债券投资团队总监腊博表示，下半年要赚企业盈利的钱，规避估值分化的风险。首先，经济总体呈现疫情后恢复的状态，企业盈利也随之恢复，回升的确定性相对较强。而随着货币政策保持中性，估值的不确定性较大。其次，能够相对确定的是前期极端的估值分化需要收敛，而收敛的过程中股市的波动性会加大。“下半年，还需要规避估值局部泡沫的风险”，腊博补充道，在结构性行情下，股票收益率主要由业绩驱动和估值收敛共同影响。相比2020年依靠风险偏好和估值提升的驱动，他直言，2021年赚钱难度加大，预期收益也在下降，后续将重点关注经济预期减弱对大类资产的影响，以及电子、计算机等行业。

长安基金副总经理、投资总监、基金经理徐小勇判断未来3-6个月，市场可能以宽幅震荡为主。从经济增长来看，中国经济从2020年中开始走出疫情影响逐步复苏，美国在2021年复苏，其他地区表现一般；国内经济受益于全球经济共振式复苏，具有韧性。从货币政策来看，中国货币政策保持中性，流动性合理充裕，美国货币政策存在缩减量化宽松的预期，节奏备受关注。从企业盈利来看，上半年保持了较高的增速，下半年增长动能虽然可能放缓但依然具有韧性。A股市场的核心资产在过去两年积累了较大的涨幅，估值需要时间消化。自三月底至今的市场回升中，不少公司股价回到本年前高附近，市场中博弈和交易更为复杂。因此，短期的市场波动难以避免，需注重寻找结构性机会。

徐小勇认为，无论市场短期走势如何，未来成长股都是长期投资主线。他长期看好以科技创新和消费升级为主的发展主线，关注科技、大消费赛道的优质成长股。其中，科技赛道聚焦物联网与人工智能、新能源（电动车、光伏等）、医药生物等细分行业；大消费赛道聚焦食品饮料、家电、医疗保健等。