【摘要】具有垄断地位、可以利用市场优势逼迫供应商”二选一“的电商领头羊，可能在短期内成为部分机构的“弃子”，一年来机构整体持仓比大幅下降。强监管下，小型电商平台更获机构青睐。
监管机构最早发力的电子商务领域，机构整体呈现出“大平台减仓，小平台加仓“的迹象：
中国基金报记者通过统计二季度机构持仓数据发现，资管规模超过1亿美元的机构在二季度对一些电商大平台进行了较大力度的减仓，如阿里巴巴机构持仓比率从一年前的44..11%降至二季度末的24.32%；反而是拼多多、唯品会等规模较小的电商获得机构一定程度的加仓。
一边抛售一边增持
机构“弃大抓小”？
数据来源:wind 截至6月30日
二季机构持仓已经披露完毕，持有1亿美元资产以上的机构已经悉数提交持有头寸，这为投资者提供了一个难得洞察机构在热门股上持仓态度的机会。
以在美股市场上市值规模靠前的四大电商中概股为例，大平台被机构一定程度减持：阿里巴巴获得机构增持及新进持股合计24.16亿股，减持及退出32.38亿股，机构净减持8.22亿股；京东获得机构增持及新进持股合计6.34亿股，减持及退出7.88亿股，机构净减持1.54亿股。
阿里巴巴机构持股变化：
京东机构持股变化：
相比较 ，拼多多获得机构增持及新进持股合计6.30亿股，减持2.90亿股，机构增持3.40亿股；唯品会也是类似，机构增持及新进持股5579万股，机构减持及退出3803万股，机构合计增持1776万股。
拼多多机构持股变化：
唯品会机构持股变化：
数据来源：wind 单位：万股
全球最大资管机构贝莱德，或许是在电商领域投资上“减大持小“的代表。全球最大资管公司贝莱德公布第二季度13F持仓报告显示，第二季度累计减持阿里巴巴7402万股，剩余持仓982万股，减持幅度高达88.28%，同时，贝莱德却小幅减持了京东，小幅增持拼多多。
依据wind数据，从机构持有比例来看，阿里面临了机构较大减持：二季末，阿里巴巴获得机构持有比例约24.32%，今年年初这一比例达36.19%，而一年前机构持股占比达44.11%。相比较，中小平台机构持股变化较为稳定：拼多多机构持股占比 19.49%，上期机构持股占比19.28%；唯品会机构持股46.96%，上期为46.19%。
小平台业绩增速亮眼
价格同走低被“误杀“？
8月18日，唯品会公布了2021年第二季度业绩。财报显示，该公司第二季度总净营收296.08亿元(人民币，下同)，上年同期为241.11亿元，同比增长22.8%；净利润10.85亿元，上年同期为15.39亿元。
一些反映公司业绩增长潜力的数据也表现亮眼：第二季度GMV（成交总额）为481亿元，上年同期为384亿元，同比增长25%。活跃用户数量为5110万，上年同期为3880万，同比增长32%；总订单为2.215亿笔，较上年同期的1.705亿笔增长30%。
相比较，反垄断处罚等因素影响在一季度抵扣掉后，阿里巴巴开始遭遇净利润及部分业务下滑的困境。
8月初公布的季报显示：今年二季度，阿里巴巴营收2057.4亿元，相比去年同期1537.5亿元有所增加，但不及市场预期；归于普通股东净利润为451.4元，同比下降5%。
尽管大小平台增长出现分化，但电商整体估值受情绪打压，阿里巴巴美股8月17日下挫4.91%，股价创近期新低，亚洲市值第一宝座也被台积电夺走。其余电商个股也都相继走低，唯品会8月17日跌5.30%，拼多多跌3.37%，唯品会跌5.30%，三只个股股价同样创下近期新低。
下半年来，中概股中四大电商平台拼多多跌幅最大，达到37%；唯品会下跌27%，阿里巴巴下跌23%，京东稍好跌19%，一些网友不禁感叹，业绩向好的小平台可能存在误杀。
监管持续加码
利于小平台业务增长
目前，针对电商平台的监管还在持续加码。中国国家市场监管总局近日发布《禁止网路不正当竞争行为规定》草案，这份草案显示，监管部门将要求企业经营者不能以任何技术手段，实施“二选一“行为。
根据这份草案，企业经营者（平台业者）不得利用技术手段，例如限流、遮蔽或下架，影响其他经营者（在平台上架的经营者）的交易机会，破坏其他经营者合法提供的网路产品或者服务的正常运行，扰乱市场公平竞争秩序。
此外，企业经营者也不得利用资料、演算法等技术手段，收集、分析交易方式与内容，借此提供不同的交易资讯，侵害知情权、选择权、公平交易权。
市场人士一般分析认为，加码电商平台监管是通用规定，禁止通过算法“杀熟”等做法在大小平台上一视同仁，但禁止“二选一”的规定主要针对具有垄断地位的电商平台，这一规定有利于打破平台垄断，小平台获得更多发展空间。
