【摘要】“年少不知军工香，错把券商压满仓”！
近期军工板块崛起，近三个月中证军工指数涨幅接近40%，军工类基金表现也非常抢眼，网民关于军工的段子也来了。
但从资金流向看，资金大举买入军工类主动基金，整体减仓了军工ETF等被动基金，资金对军工板块的追逐出现大分化。
资金流向现分化
军工主题基金净申购 军工ETF净赎回
随着军工板块整体业绩增速更加明朗，市场对军工类基金的关注度快速升温。
Wind数据显示，截至8月10日，6只军工板块ETF下半年以来平均涨幅逾20%，但同期基金规模却整体出现“越涨越卖”的现象，6只产品目前总份额为230.33亿份，下半年以来总份额减少15.5亿份，规模萎缩6.3%。
其中，广发基金旗下中证军工ETF，下半年总份额减少13.35亿份，按照区间成交均价测算，同期净流出资金约为16.75亿元。不过，国泰基金旗下军工ETF最近规模超过170亿元，创下历史新高，仅过去1个月规模增长近48亿元，增幅近40%。
同期，军工板块的主动权益类基金却备受青睐，多只绩优军工主题基金近期规模猛增。
一位军工主题基金经理向记者透露，公司旗下的军工主题基金近一个月涨幅逾20%，基金规模也在同期实现了翻倍，两只主要投向军工行业的基金，规模从一月前的5亿元到最近突破了10个亿，近日密集获得资金的巨额申购。
“股票ETF的持有人多数为专业投资者，在操作上本来就有‘越跌越买、越涨越卖’的特点，随着军工板块短期涨幅较多，资金逢高减持、落袋为安的趋势就会较为明显。”北京一位权益基金经理表示，与股票ETF追求行业性投资机会不同，主动权益类基金获取的是精选个股、行业中个股的阿尔法机会，在涨幅较大的行业机会后，主动权益类基金还可以通过军工行业的分化，产业链细分领域的景气度变化，继续获取相对军工指数的超额收益。
上述军工主题基金经理也表示，基金短期规模猛涨，可能主要是因为基金的赚钱效应显著，吸引了资金的密集净申购。而面对资金的蜂拥买入，该基金经理在投资中仍会按照自己的投资体系和基金风格持续运作，比如一只偏向绝对收益的产品会适度做好防御，避免板块大幅波动，尽量通过稳健的回报，让持有人拥有更好的投资体验。
由估值驱动转向业绩驱动
军工行业中长期配置价值凸显
虽然近三个月军工板块的赚钱效应非常突出，但多家公募机构和基金经理表达了对军工板块的继续看好。
国泰基金表示，当前军工主题持续升温，行业需求饱满、业绩强劲、估值低洼，在3-5年的维度中，正是难得的历史性投资机遇。
具体而言，国泰基金分析，一是本轮3-5年的军工中期行情是由基本面驱动的业绩行情，叫做武器列装行情。简单说就是前些年研发成功的多项军品和武器，到了要扩产爆发阶段，多家企业收到大量预付款；第二，从中报披露情况来看，今年中报是历史上军工行业最好的一次中报，增速的中位数高达60%。其增速是技术的升级、自主可控性提升和订单外溢三方面叠加而成，在中美博弈的大背景下，上述因素具有可持续性；第三，目前军工行业距离所谓的泡沫仍有一定距离，中证军工指数估值
华宝军工行业ETF基金经理胡洁也表示，我们比较看好下半年至明年军工全产业链的业绩，未来三年军工行业增速有望居于A股全行业前列。
在胡洁看来，一是从国家层面看，军工是国家发展的基石，没有军事力量硬实力，就不存在文化、意识形态等软实力在全球的传播和推广。从国家政策层面，我国一直把建设世界一流军队作为国家战略，大力推动武器装备的升级发展，扶持军工企业发展，未来国家对国防建设的重视程度会只增不减；二是从产业层面看，目前很多军工国企开始大范围推广股权激励，很多军工产业链上游公司，比如元器件、新材料公司业绩出现连续多个季度的高增长，景气度正在向加工制造等中游传导。
“随着我国国防建设进入全新时代，武器装备有望迎来前所未有的大批量交付和大换装时代，未来军工行业的景气度有望更上一层楼，很有中长期配置价值。”胡洁称。
富国军工主题基金经理章旭峰也认为，军工行业当前的底层逻辑已然是业绩驱动，行业迎来了历史发展机遇期，也迎来了黄金时代。当然，行情在下半年也不会“一蹴而就”，而且考虑到前期获利盘较多、两融余额处于高位，我们判断军工板块“进二退一”式的震荡上行或是常态。
不过，在近期大涨的基础上，各家机构和投资人士也提醒投资者关注军工行业的分化现象。
国泰基金表示，经过前期大涨之后，军工产业链存在一定的分化，偏上游龙头业绩增长较快且稳定性强，开始逐步呈现出由估值驱动切换为由业绩驱动的趋势；而产业链中下游龙头业绩增长稳定性稍差，目前股价仍以估值驱动为主。
“对于我们绝对收益的基金来说，军工板块的一些个股估值相对趋于合理了，我们会适当减仓止盈，不会再去赚取市场情绪驱动的行情。针对资金短期的净申购，我们也在等待更好的时机，为投资者获取稳健的回报。”上述军工主题基金经理也说。
