（2026.07.27—2026.07.31）

证券时报·国联期货 联合出品 

本文信息仅供参考，不作为任何投资标的投资建议。过往业绩仅供参考，本文信息不代表任何业绩表现的保证，也不构成任何承诺。

一、市场概况

上周A股整体呈现冲高回落、尾段反弹的震荡格局。影响因素方面，海外美联储7月FOMC会议维持利率不变但内部鹰派分歧加大，全球流动性压力边际缓解，北美科技大厂财报超预期带动海外科技股反弹，韩国股市周五暴力反弹17.91%，同时地缘局势缓和推动原油价格回落；国内中共中央政治局会议召开，明确实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放稳增长政策加力信号，同时央行定调下半年货币政策保持流动性充裕。盘面表现上，周初市场冲高，周二起科技成长板块快速回调带动指数下行，周四调整幅度加大，周五AI算力、半导体产业链集体反弹推动指数回升。

上周国内商品市场整体呈现震荡偏弱格局，板块间走势显著分化，核心驱动为美伊地缘局势反复、美联储7月议息会议偏鹰表态，叠加国内政治局会议稳增长政策预期与各品种基本面差异共同作用。周初市场随美伊局势阶段性缓和小幅震荡；周三美军重启对伊朗打击，霍尔木兹海峡供应担忧升温，能化板块周四全线拉升，SC原油单日大涨超6%；周五资金获利了结叠加情绪降温，能化、黑色同步回落，有色小幅反弹。

二、新财富私募策略指数表现

1、指数表现

上周主要策略表现分化显著，小微盘指增、可转债多头表现亮眼，大盘指增、CTA策略整体承压。股票策略赚钱效应分化明显，小市值指增表现整体优于大市值指增。2000指增、1000指增表现突出，收益均值分别为2.05%和0.38%；300指增、500指增、A500指增收益均值均为负。量化选股和指增类策略成份基金中取得正收益的管理人占比分化加剧，2000指增正收益占比最高达85.3%，A500指增正收益占比最低，仅14.6%。从超额来看，当周300指增、2000指增、A500指增超额均值微正，500指增、1000指增超额均值为负，分别为-0.42%、-0.75%。当周成份基金的超额分化进一步加大，与管理人在指增成份股约束、风格约束的差异有关。市场中性策略表现偏弱，正收益占比不足三成，成份基金收益均值为-0.84%。可转债多头策略正收益占比超九成，前20%成份基金收益达2.76%，相较权益市场收益分布韧性更强。上周商品市场趋势延续性较弱、行情反复切换，导致CTA策略整体收益承压，趋势CTA与复合CTA收益均值均为负。

数据来源：私募数据通，更多分析关注“券商中国”-“私募数据通”

今年以来指数收益曲线

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2、新财富私募指数成分管理人表现

2.1 非指增类策略区间业绩表现

按照相应区间成分管理人代表产品区间收益及区间夏普均排名靠前的管理人。

2.2 指增策略区间超额业绩表现

按照相应区间成分管理人代表产品区间超额收益及区间超额夏普均排名靠前的管理人。

三、私募策略环境观察

1、股票量化策略

1.1 主要规模指数、板块指数表现

上周上证指数微涨0.47%，沪深300下跌1.31%，中证1000指数上涨1.14%，创业板指下跌3.93%，科创50大幅回调8.46%。行业层面，传媒、社会服务、商贸零售等走势较强，电子、通信走势偏弱。板块上仍呈快速轮动特征，电子、半导体等科技赛道波动剧烈，周中深度调整后周五显著反弹；大金融、消费等价值板块相对抗跌。全周日均成交额约2.26万亿元，市场存量博弈特征明显，资金在科技成长与防御板块间快速切换。

数据来源：国联期货Alpha投研平台

1.2 指数外获利能力方面

上周市场收益率中位数减沪深300指数收益率为6.43%；减中证500指数收益率为5.63%；减中证1000指数收益率为3.97%，指数外获利能力上三大指数上周均为正值，同时全A超过相关指数涨跌幅的个股数量均超过75%。上周小微盘行情活跃走强，上涨个股主要来自2000以外的小微盘股，中证500—1000这批“腰部”股票上周表现平庸。由于量化管理人的主要选股域集中于500—1000这一中间市值带，而上周选股域内截面机会有限，因此尽管“中位数-指数”指标大幅走阔，但上涨股票域与管理人实际可投资域错配，实际超额获取难度并未同步下降。

数据来源：国联期货Alpha投研平台

1.3 股票风格因子表现

从Barra风格因子来看，上周因子收益呈现明显分化格局，且整体表现较差。Beta、盈利能力因子表现相对较好，分别录得0.63%、0.59%正收益。杠杆、残差波动率、非线性市值因子收益基本接近于零。其余风格因子普遍走弱，成长、账面市值比、流动性、市值因子均产生负收益，动量因子收益（-4.21%）是所有因子中表现最差的，说明前期强势股出现明显回调，市场热点轮动较快，追涨策略失效。整体来看，高Beta、盈利优质标的获得资金青睐，趋势动量策略显著承压。

数据来源：国联期货Alpha投研平台

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2、期货策略

2.1 上周主力连续合约涨跌幅

上周能化板块领跌全市场，SC原油主力合约周度跌幅7.24%，乙二醇受中东装置停产预期支撑逆势走强，燃油、PTA、短纤跟随成本端回落，周度跌幅分别为8.87%、3.02%和2.06%。黑色系整体偏弱，螺纹钢、铁矿石受高温淡季需求疲软、库存累积压制震荡走弱，分别周跌1.95%和3.30%；焦煤、焦炭周尾大幅回调，焦煤周五单日跌超4%。有色金属内部分化，沪铝、沪锡受低库存支撑偏强运行，沪铜受美元指数波动与下游刚需有限影响窄幅震荡。贵金属先扬后抑，周初地缘避险带来支撑，美联储维持利率不变但释放鹰派信号后承压回落，周五小幅修复，沪金、沪银全周分别小幅上涨0.69%和1.15%。农产品分化明显，菜粕、豆粕因天气炒作降温叠加国内供给宽松现实回落明显，全周分别下跌4.36%和3.57%；鸡蛋受需求阶段性疲软影响，周跌2.7%，生猪受供需宽松拖累下跌3.88%。

数据来源：国联期货Alpha投研平台

2.2 期货风格因子表现

从期货因子角度看，上周期货因子收益结构发生镜像反转，前期较强的短期因子全线走弱，短期时间序列动量以-4.88%跌幅垫底，短周期能化多空连续踏错行情。均价突破因子（-2.62%）、时间序列动量（-2.32%）收益均为负，唯长时间序列动量（+2.17%）收益大幅转正，呈现“周期越短，亏损越多”的格局。截面动量（+3.47%）连续四周表现领跑，依靠黑色、农产品空头盈利对冲多头端能化回撤；偏度因子（+1.75%）赚取前期地缘驱动暴涨的能化品种后续价格回调带来的反转收益；基差因子（+0.64%）连续第四周收益为正但大幅收窄，短期基差动量（-2.64%）因能化期限结构切换大幅亏损。受反转行情影响，本周CTA策略普遍回撤，其中短周期CTA表现垫底。

数据来源：火富牛基金投研平台

校对：王朝全