日前，汇正财经2026年度中期资本市场策略会在上海举办。汇正财经首席研究员顾晨浩在分享中表示，AI产业已正式从大模型训练时代跨入推理应用时代，Token作为AI时代的核心生产要素与通用计价单位，正在重构整个算力产业的商业模式。其中Token工厂通过技术优化大幅提升算力产出效率，推高行业盈利中枢；Token运营则为电信运营商打开第二增长曲线，产业商业化落地全面加速。

顾晨浩表示，运营商切入AI Token运营赛道，将通信网络资源与算力资源结合，打造面向C端、企业端的Token调度、分发、计费全链条服务，正式跳出传统管道业务范畴。运营商依托算力网络搭建标准化Token服务体系，推出个人AI调用套餐、企业批量推理服务，把抽象算力转化为可量化、可售卖的Token产品，实现网络资源与算力资源的商业化变现。

Token运营不再是简单流量传输，而是包含算力调度、任务分发、合规管控、售后运维的综合科技服务。该业务有效盘活闲置机房与网络带宽资源，提升固定资产利用率，新增稳定增量收入，成为运营商突破传统业务天花板的核心新增量业务。

他表示，Token运营业务落地，彻底改写运营商原有成长逻辑，企业属性从传统通信公用事业，逐步向AI算力综合服务商转型，业务科技属性显著增强。市场估值参考体系随之调整，不再仅参考通信资费、用户数量等传统指标，新增Token业务规模、算力承载能力、政企AI订单等成长维度。Token运营增量对冲基础通信业务增速放缓压力，未来随着Token调用需求持续走高，运营商算力运营业绩增长动能持续释放。市场对运营商的估值认知逐步修复，板块估值中枢上行，依托Token运营新赛道，电信运营商迎来全方位的资产价值与市值重估机遇。

校对：高源