日前，汇正财经2026年度中期资本市场策略会在上海举办。汇正财经首席策略师杨首骏在分享中表示，当前世界正处于第五轮康波周期萧条期的尾声，即将迎来第六轮康波周期的复苏，全球技术正从传统信息技术向AI等新兴领域跨越。

从朱格拉中周期看，2020年以来周期上行，产业政策积极发力，科技与新能源技术升级、产业链自主可控持续提速。截至2026年3月，美国制造业产能利用率处于1948年以来19.5%的低分位数，上行空间充足，全球经济或已步入上行周期。康波周期衰退尾声与朱格拉周期复苏阶段形成共振，叠加全球流动性宽裕环境，资源品牛市行情仍将延续。历史三轮牛市均遵循“贵金属—工业金属—能源—化工品—农产品”的轮动规律，当前化工板块受益于国内产能出清、欧洲产能转移与AI需求催化，盈利修复拐点已明确。

从宏观视角来看，化工品和有色一样，通常与美元信用周期反向变动，2022—2024年因美联储偏“鹰”及国内基本面问题，涨价节奏后置；2025年下半年以来，化工品价格触底回升。从产业角度看，化工多数板块的资本开支水平在2022年见顶后下移，当前也已经再度来到历史低位。折旧有望逐步降低，进一步释放利润，板块分红有望提升。从财务水平看，产能出清后，化工行业营收增速和毛利率修复。依托前期产能出清形成的供给刚性，化工行业议价权提高，油价涨幅能顺畅传导至终端，带动营收显著增长。

校对：高源