券中社8月12日讯，国金证券今日发布下半年公募基金投资策略。

国金证券认为，回顾上半年，权益市场在疫情、地缘政治、美联储加息等因素影响下大幅下跌挫；4月底以来市场情绪面修复推动行情开启反弹，以家用电器、食品饮料为代表的消费板块，以及汽车及零部件、光伏产业链、新能源等为代表的高景气成长板块经历了年初调整后在5-6月均有所回暖。但情绪驱动为主的市场反弹将过渡到基本面支撑的逻辑下才可持续，下半年股市系统性风险不大，但波动难免，不排除投资机会的扩散和市场风格的切换。

在此背景下，上半年公募基金的业绩分化明显。Wind数据显示，2022年上半年，主动权益类基金收益率为正的产品不足10%；而固定收益类产品则保持稳健特色，正收益占比达七成以上。

国金证券金融产品研究中心下半年投基策略显示，在权益基金方面，建议扩大均衡型底仓品种配置的基础上，增加操作风格灵活的产品，并关注逆向风格、消费主题、高成长行业主题基金的投资机会。固收类基金方面，建议增加对“固收+”基金的配置，适度降低纯债基金敞口。

权益基金：配置均衡型底仓产品，把握灵活型基金弹性

上半年权益基金整体平均业绩约-10%。在下跌和反弹两段行情中，前半程对基金经理自上而下的周期思维有一定要求，后半程成长反弹的机会则考验基金经理中观层面的把握能力。从上半年排名靠前的基金特点来看，表现出较明显的价值风格、行业集中、低估值的特征；高景气的电力设备行业仍是基金重仓持有行业中出现频率最高的行业。

国金证券金融产品研究中心近期发布的《公募2022上半年TOP基金研究及下半年投基策略》报告显示，主动管理型中，万家基金旗下多只基金领跑，其中灵活配置型的“万家宏观择时多策略”以52.63%的涨幅拿下2022年“半程赛”冠军，也是唯一上半年涨幅超过50%的基金。紧随其后的是，万家新利、万家精选A位居第二、三位，收益率分别达到46.6%、40.58%。

指数基金中，煤炭及能源品种上半年最为抢眼，“国泰中证煤炭ETF联接”、“富国中证煤炭”、“招商中证煤炭”、“国泰中证煤炭ETF”、“中融中证煤炭”上半年回报率皆超过30个点。增强指数型基金中，“西部利得国企红利指数增强”表现出色。

国金证券认为，后续行情波动仍有可能延续，在投资主线尚未明朗之际，权益基金的投资方面，可扩大均衡型底仓品种的配置，均衡型产品并非简单在各个行业上平均躺平，在波动市场环境中更考验基金经理的判断能力，对基金经理投资的广度和深度均有较高要求，因此在均衡型产品的选择上要优中选优，关注锐度。同时，和上半年相比投资机会有望扩散，市场节奏、投资方向的切换或延续高频率，因此在均衡配置的基础上可加强灵活应对能力，关注投资管理能力得到较为充分检验、操作风格灵活的基金。最后，主题风格的搭配上，其一，可关注逆向风格的产品，一方面在市场底部区域，优秀的逆向风格基金经理可基于对于行业的敏锐度提前布局潜力板块，可利用这一优势前瞻性把握投资机会，另一方面逆向风格的产品也可以起到差异化组合配置、降低波动的作用；其二，在行业主题基金上，重点关注具有估值性价比且基本面有望边际改善的消费领域以及景气度延续高位的高成长行业，其中细分领域弹性有一定差异，建议优选阿尔法获取能力更强的主题基金。

固收及“固收+”基金：适度增加“固收+”基金配置，降低纯债组合敞口

上半年债券市场短端利率受益于资金面宽松有所下行、长端利率窄幅震荡，而股票与转债市场均经历了不同程度的调整。在此背景下，上半年纯债基金收益表现较佳，其中短期纯债型及中长期纯债型的平均回报分别为1.40%、 1.54%；“固收+”基金方面，含权仓位相对较少的一级债基表现较好，收益均值为1.20%，其余类型“固收+”的平均回报在权益市场回撤带动下均为负值。

具体来看，上半年表现最突出为偏债混合型基金的“安信民稳增长”、“安信平衡增利”、“安信稳健聚申一年持有”，其上半年涨幅分别为12.42%、9.97%和8.73%。转债型基金中，“宝盈融源可转债”以 6.88%的涨幅领先。纯债基金中，中长期纯债型的“东方臻萃3个月定开债”、“南方招利一年定开”业绩居前。

国金证券指出，下半年经济复苏方向相对明确，但复苏斜率可能较缓，建议投资者下半年增加对“固收+”基金的配置，适度降低纯债组合暴露敞口。在“固收+”产品中，考虑到经济恢复节奏、疫情、通胀、海外市场仍存在不确定性，市场风格轮动可能较快，同时资金博弈或进一步放大波动，建议投资者关注具备适度交易属性且胜率较高、权益风格相对平衡的“固收+”产品，在增强收益的同时平滑波动。