作者：渣打银行财富管理首席投资办公室 债券、货币及商品投资策略部主管Manpreet Gill

你很可能还记得今天的早餐。不过，你还记得一周前、一个月前，你早餐吃了什么吗？

许多人能轻而易举记得最近发生的事件，或者会议结束时某人说的话——心理学家将这种情况称之为“新近度偏见”。然而，要想回忆更早之前发生的事情，或者冗长会议当中发生的事情要困难得多，除非记下笔记，并努力记住关键点。

对于金融市场投资者来说，这种偏见可能会带来些麻烦，令我们无法做出明智的投资选择。例如，我与同事和客户现在的对话都基本专注于上半年，以及上半年股债齐跌的情况是否将在可预见的未来延续。许多人问到，是否就是应该持币“等待”不确定性成为过去式——以史为鉴，这种做法会严重损害长期投资回报，影响财富保值，尤其是在高通胀时期。

不过，这种做法就是“新近度偏见”的具体表现。诚然，最近的市场趋势可能会持续一段时间—有些人确实是基于对当前宏观经济数据的评估做出了上述判断的。然而，从历史经验来看，当前市场大跌的情况持续下去，将会是极其罕见的。最近几周的几项投资者调查显示，市场情绪和仓位已经极度悲观。要说这有什么涵义的话，那只能是说2022上半年的情形延续下去的可能性愈加不可能。在我们看来，重要的是，抽出身来，再度权衡当前的经济和市场数据，而不是犯“新近度偏见”的错误，从而理所当然地认为金融市场会延续当前趋势，因为这种错误会最终会损害长期投资回报。

以下示例可能有助于我们了解“新近度偏见”如何影响到大多数投资者的判断力。2008 年的一项研究发现，自然灾害发生后保险需求往往会增加。统计学家翻阅历史数据后，可能会争辩到，发生特定自然灾害的可能性不会仅仅因为某人刚刚经历过这样的事件而增加。就上述例子而言，一个人在任何特定时间（最好是在灾害发生之前，而非之后）购买保险，都会是上佳的选择，而不是在灾难发生后—上面这个例子就是经典的“新近度偏见”的具体体现。

作为投资者，我们可以做些什么来克服这种偏见？

1、从历史数据和事实开始。在自然灾害的例子中，有意购买保险者应该先查询以往自然灾害的发生频率，以此来评估未来发生自然灾害的可能性。同样道理，对于投资者而言，回顾过去一个世纪的市场数据会发现，同一个自然年度中股债齐跌的情况极为罕见。

2、寻求广泛的观点。例如，目前几项投资者调查表明，投资者头寸太过一边倒地看空后市，以至于上半年走势将难以持续，但是考虑到市场普遍预测经济将发生深度衰退，因此部分风险资产的跌势可能还会延续一段时间。上面灾后买保险的示例中，由于气候变化，因此发生某些类型的自然灾害（例如与天气有关的灾害）的概率确实可能在上升。

确保我们知道各种可能的结果，有助于我们避免陷入自觉假设最近的趋势最有可能延续下去的误区。

3、保持头脑清醒，专注于目标。基于目标展开分析有助于我们正确看待所有历史数据和短期内可能产生的结果。例如，如果您的投资目标是长期的，那么对短期冲击反应过度可能会令您偏离这些目标。