在经过4月份的底部加仓之后，百亿私募相聚资本收获了业绩的大幅反弹。接下来的下半年，市场怎么看，怎么做？相聚资本总经理梁辉表示，下半年更多可能是震荡市为主，投资决策倾向于选择估值相对合理的板块，相聚资本已经择机加仓了银行股。

对于4月份的底部加仓，梁辉认为，当时市场气氛比较悲观，我们判断市场的估值水平已经到了一个相对较低的位置，市场影响因素已产生边际变化，所以在4月初战略性看多，并在4月中下旬开始逐步加仓。

在市场情绪得到修复后，我们的仓位也随之上升，近期产品净值的反弹也比较明显。如今复盘来看，5月份以来市场的强势反弹下，主要加仓的三个方向都表现不错，即光伏、电动车、半导体设备。

“现在我们已经降低了部分反弹较大个股仓位，择机加仓了银行板块。”梁辉认为，5月份以来的市场反弹是国内疫情逐步得到控制后，市场对经济恢复的预期向好叠加近期密集出台的利好政策，投资者信心回升，因此导致短期内市场集中交易，尤其是汽车等政策利好的板块反弹比较明显。

梁辉表示，目前来看，6月中旬到7月中旬自上而下的机会更多。“我们判断三季度经济恢复的斜率相对温和，近期受政策利好的板块也会随之降温，最终考验的还是基金经理的选股能力。”

梁辉认为，注重均衡、淡化赛道、强调个股的投资策略可能更加适合于下半年的市场。

具体到银行股来看，因为当前经济处于底部区间，而银行跟经济的基本面高度相关，预测三季度GDP大概率会回到4%以上，同时社融放量，银行板块会迎来复苏。目前，银行板块基本面已经见底，且估值处于历史最底部，我们认为估值回到一个中枢水平的概率还是很大的。

从整个市场来看，当前市场估值仍然处于底部区间，未来市场大概率会呈现震荡市。从外部因素来看，美联储加息会对市场产生短期冲击，但影响并不会持续且相对可控。从美国的一些经济指标来看，5月美国制造业PMI和消费者信心指数持续下行，十年期美国国债收益率逼近3.5%创10年新高，短期内美债利率见顶，这种情况下对中国估值的边际影响有限。此外，相较于全球市场A股率先调整，经过上半年的大幅下跌，当前A股估值处于相对较低的水平，在中美经济基本面及经济周期错位的背景下，中国权益资产的性价比凸显。

从内部因素来看，最重要的是要看经济的恢复过程。目前来看，A股走熊的概率比较低，但至于到底会是牛市还是平衡市还需要考虑货币政策、监管环境、市场风险偏好等影响因素。

梁辉表示，目前A股的估值水平低于中枢数值，虽然最近估值有一定反弹，但整体来说依然处于一个比较低的水位。同时利率处在历史的最低水平，所以从股债比价来讲，股票更具吸引力。我们认为公司的估值体系、内在价值的测算是十分重要的，投资决策时还是应当选择估值相对合理的板块。