【摘要】没有哪家企业能逃过这轮“猪周期”，即便是头部公司温氏股份，也不可避免深陷其中，交出了一份惨淡的“成绩单”。

但是，在这份不太好看的年报中，却有一组数据比较亮眼。2021年，温氏股份子公司温氏投资去年实现营业收入0.57亿元，净利润12.76亿元。

据了解，温氏投资是温氏股份以资本驱动布局的投资业务，目前已经设立了多个投资平台，覆盖股票、债券、基金、非上市股权及期货等，实际管理资金超过120亿元，其中股权投资业务规模超60亿元（不含产业并购投资）。在股权投资方面，温氏投资目前已投资近百个项目，其中千禾味业、盈趣科技、三角防务、华夏航空等19家企业已成功IPO，另外还有十余家企业正在IPO排队。

温氏股份在财报中指出，温氏投资是公司落实资本驱动战略的重要抓手，也是公司资金的蓄水池，是公司应对鸡猪周期底部的有效手段之一。值得关注的是，除了围绕主业做与农业相关的大消费领域投资之外，温氏投资还将触角延伸至硬科技、医疗健康等领域。

“看似简单的养猪、养鸡，实际上我们的产业链条很长，横跨一二三产，所以我们的投资可覆盖多个领域。”温氏投资首席运营官赵亮在接受证券时报记者专访时指出，“实业基因”是温氏投资的底色，公司一直坚持以“做实业”的理念和逻辑来“做投资”，走产业化、市场化和精品化路线，凭借温氏集团丰富的产业场景和企业管理经验来赋能所投企业，真正扶持企业成长、做大做强。

温氏投资首席运营官 赵亮

横跨一二三产的产业投资

证券时报记者：温氏集团早在2011年就成立了温氏投资，还将投资版图覆盖至基金管理、一二级市场投资、企业并购重组等，这种多元化的金融投资布局，对一家聚焦农业的产业公司而言，是出于怎样的考虑？

赵亮：首先，温氏集团虽然聚焦大农业，但在这个垂直行业里的业务是非常多元化的，除了养猪之外，还有动保等业务，这些多元化的业务也是跟主业相关的。其次，从集团业务层面来看，我们从事的农业是一个周期性特别突出的行业，年景好的时候会沉淀大量资金，年景不好的时候又有可能需要资金。所以，开展金融投资业务，也是我们平抑周期性风险的应对方式。当然，我们一直把安全放在第一位，所以这笔资金就按照一定的资产规模稳步增加，不会盲目扩张。做了这些年，我们越做越专业，在行业内做出了一些成绩，所以就更加巩固我们这个业务板块了。

证券时报记者：我们观察到，温氏投资除了投资农业、消费等与主业相关的领域外，还延伸至健康、科技等领域，且在投资中的占比不小，这是出于什么考虑？

赵亮：其实很多硬科技都跟我们的主业相关的。农业是第一产业，这是我们国家为数不多的规模达几万亿的产业，这个产业里面就包含了巨大的应用场景。其次，整个养殖业的产业链很长，甚至横跨三产的。比如，养殖属于一产，饲料、兽医药、疫苗、加工成的食品等这些都属于二产，我们的兽药疫苗一年有20多亿的产值，饲料一年也有将近2000万吨。而终端的生鲜零售店这类渠道，就属于三产。

所以，我们投硬科技，很多科技项目，比如机器人，在第二产业中解决人的劳动力问题的比例已经不算低了，但是在一产和三产里面，还有很大空间。在一产的农业里，以我们集团为例，全集团有6万员工在全国各地，未来可能超过10万员工，这些员工的老龄化也很严重，是很需要加大机器的普及和应用的。

我们在科技方面的投资，也围绕集团的几个业务开展，第一是，我们将从源头种子上展开探索，解决育种种子国产替代的问题。第二是，在动物的防疫科技上寻找好的标的。第三是营养科技，探索如何在动物身上提高这方面的转化率。第四是智能科技，也就是解决机器代人的问题。

证券时报记者：生鲜电商是整个产业链的下游渠道商，为何不投？

赵亮：生鲜电商本质上是互联网模式，我们基本不投互联网。首先，我们的产业虽然是横跨一二三产，但仍然是一个实业企业，所以我们不投虚拟经济，这是我们实业的基因决定的。其次，互联网模式的企业实际上只是估值涨的很快，但未必能兑现得很好。而从近些年来看，互联网的项目已经过了发展的高峰时期，如今表现已经很一般了。第三，做实业的人追求产品力，至于营销和渠道固然也重要，但如果我们的产品力够强，渠道是一定会选择我们的，无非就是迟和早，以及增长快一点和慢一点的区别，所以我们不追求模式类的东西，这不是我们实业人的风格。

互联网项目的运作模式和实业有很大区别，互联网是要做大规模并且把对手吃掉，然后再形成利润，但做实业是不可能形成垄断的，我们只需要比别人好一点就好了。而且，过去互联网模式类企业的发展是建立在中国过去10年经济高速增长的背景下的，但这几年中国经济增长显著放缓了，意味着支撑他们增长的动力慢慢失去了。我们投资整体上来看不过分追求过高的回报，追求的是行稳致远的投资风格。

坚持产业化、市场化和精品化路线

证券时报记者：温氏投资目前的管理规模已达百亿级，且背靠温氏集团这么大的产业公司，是否有继续扩大投资规模的计划？

赵亮：我们的100多亿规模足够支撑我们开展投资了，但我们坚持两个方向：一是市场化，二是精品化。对于很多CVC来说，这两点都不容易做到。尤其是精品化，不少基金看似规模越做越大，但管理起来却不容易，投资目标也很难实现。我们从去年开始投资规模稳步增长，基本上保持每年10%的增长，因为增长太多我们不见得能管得好，我们最终还是要对投资人负责，对被投企业负责。

我们如何做到精品化呢？这根本还是体现在如何服务好被投企业，给他们赋能。第一，我们必须要努力去推动一些合作，坦率说我们有别的机构没有的优势，就是庞大的产业和技术场景。第二，温氏集团从一个小乡村的集体企业做到一个千亿级企业，这个过程积累了大量的管理经验和教训，这对一个企业的成长非常有用。

实际上，一个企业做强做大，所谓的团队、理念、组织架构、赛道等方面的问题，通通可以归结为管理上的问题，能否把管理做好决定了企业能否做大走远。尤其对于很多初创企业来说，或许不需要很多订单，因为他们还没有产品，但他们需要有管理上的赋能。而对于一个有一定规模的大企业，在产品和销售上也基本跑通了，但他们会更多思考管理上的问题。所以，管理输出是我们很大的优势。

证券时报记者：温氏投资主要聚焦PE阶段的投资，但如今一二级市场也出现了估值倒挂现象，如何看待这种现象，对你们的投资决策有何影响？

赵亮：我们在投资阶段上做了配置，比较大的比例放在PE阶段，还有一部分放在VC阶段。但坦白说，现在VC阶段的投资难度大大增加，因为在整个经济放缓的背景下，企业的增速不会再像以前那样有这么高的增幅了，所以早期企业想要跑出来，除非有颠覆性的东西，或者核心的资源优势，不然难度比以往大很多，所以早期投资的风险也会更大。

对于PE阶段的投资来说，我们要想清楚赚的是什么样的钱，如果想赚一二级市场套利的钱，就越来越难了，但如果是赚企业成长的钱，还是有机会的。对我们产业VC来说，我们的优势在于对产业的研究和理解比别人更深、更强，对企业成长性的把握会更大一些，所以比较有利于我们赚企业成长的钱。这个在做投资决策时就应该想清楚。

背靠强大的实业 以产业资源赋能企业

证券时报记者：近年越来越多的产业公司设立投资基金，进入股权投资领域，您认为是什么驱动了产业公司投身一级市场投资？

赵亮：我们当时2011年成立的时候，产业VC还不是很多，因为产业确实还没发展到那个阶段。近十年产业蓬勃发展，许多公司都积累了不少资本，于是产业VC也相继入场了，我认为甚至有点过度了。特别是有一些规模体量并不是很大的上市公司，也在做CVC，我认为这类公司应该先把自己的产业做大做强，先想好自己能往哪个方向发展，然后看看能不能做一些外延式并购。但如果小上市公司真要做产业基金的话，他投早投小是对的，因为公司每年也要支付一定的研发费用去做研发，而且研发还未必能成功，所以投资一些与自身产业相关的技术，用于未来公司的发展，也相当于交了研发费用了，这样的投资逻辑也是合理的。

证券时报记者：从事CVC十余年，作为CVC的头部机构，温氏投资能否总结CVC投资的经验？

赵亮：首先，我认为我们还谈不上头部，还在路上努力地向前发展。其次，要想做CVC，需要一个强大的实业背景支撑，企业足够大，赛道也足够大，不然是很难支撑投资的。第三，作为CVC，我们还是要坚守实业，用产业资源来真正赋能企业，帮助企业从小到大健康成长，这也是我们的投资理念。

其次，我们也希望与被投企业精诚合作，这也是延续我们集团的传统和基因。因为我们这个行业从事的养猪养鸡事业，看起来门槛很低，其实门槛非常高、管理难度特别大，甚至比一些工业企业都还难管很多，所以我们更需要和外部合作，通过投资进行产业协同，互相赋能共同成长。

我们接下来会继续深耕自己的赛道，扮演“狙击手”的角色，在深度投研的基础上遇到好项目就出手，而不是采取“扫射”的方式将赛道一网打尽，因为我们还是要坚持做精品化的CVC，真正对出资人和被投企业负责。

编辑：叶舒筠