【摘要】又有白酒企业推大手笔扩产计划。

2月18日晚间，今世缘(603369)发布公告称，拟投资90.76亿元建设南厂区智能化酿酒陈贮中心项目，预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨、陶坛库储量21万吨，届时公司制曲生产能力将达到10.2万吨/年。

近年来，随着白酒进入到品牌及规模竞争时代，各头部酒企为在市场竞争中站稳脚跟，纷纷厉兵秣马，在业内掀起一股扩产潮，而伴随着产能的渐次释放，未来会否出现白酒产能过剩也成为市场热议的话题。

投资规模达90.76亿元

事实上，今世缘本次扩产并非突如其来，此前公司在多个场合已有所透露。

翻看今世缘2021年以来的投资者问答，至少有三则提及产能扩建计划。据介绍，公司现有酿酒产能2.7万吨，预计未来五年内将陆续新增3.8万吨产能，基酒库存、现有及新建产能可以支撑“十四五”销售目标及更长远的销售需求。

从规划规模来看，前述信息与本次披露的内容基本吻合。根据公告，今世缘拟实施的南厂区智能化酿酒陈贮中心项目达成的原酒产能累计恰为3.8万吨，其中浓香型、清雅酱香型产能分布为1.8万吨、2万吨；与此同时，还将配套建成储量8万吨的半敞开式酒库、储量21万吨的陶坛库，制曲生产能力也将达到10.2万吨/年，前述产能将于2023年9月-2026年12月逐步进入投产阶段。

投资规模方面，总投资额为90.76亿元，分5年投入，其中固定资产投资85.2亿元，流动资金5.56亿元，将以自有资金+其他融资方式自筹解决。截至2021年三季度末，今世缘货币资金余额为31.35亿元，另有29亿元交易性金融资产，且自2017年以来经营性净现金流均保持在10亿元以上，若从项目5年的投资周期来看，公司资金实力应能够支撑项目投资。

高达90亿元的投资计划是否过于冒进？今世缘此前亦有所表态：2018-2020年，公司白酒产量分别为1.9万吨、2.2万吨、2.5 万吨，产能利用率分别为70%、81%和93%，预计未来五年产能利用率将进一步提升至95%。几近满产的状态应是本轮扩产的一大动因。

另一方面，今世缘此前已制定了“十四五”营收过百亿的目标，而据业绩预告，公司预计2021年度营收为63亿元-65亿元，虽同比增速达23%-27%，但距离百亿目标还差一把火，而逐步释放的产能显然对目标达成颇有助益。在盈利能力方面，今世缘始终保持超70%的毛利率水平，预计2021年实现净利润19亿元-21亿元，同比增长21%—34%。

白酒企业扩产潮来袭

近年来，白酒行业类似今世缘这样的大手笔扩产并不鲜见。

今年1月，贵州茅台、五粮液双双发布扩产或技改计划，其中贵州茅台拟投资41.1亿元，实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目，项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、贮酒能力约3.6万吨，建设周期为24个月；五粮液拟分两期实施制曲车间进行扩能改造，投资规模为27.5亿元，主要建设内容包括制曲车间及相关配套设施等。

2021年，酒鬼酒在前期投资7.79亿元建设生产三区一期项目后，再度启动二期工程，拟投资金额为15亿元，将新增基酒产能7800吨及储酒规模4000吨；更早前的2020年，泸州老窖宣布追加14.63亿元用于酿酒工程技改项目，该项目于2016年规划建设，最初的拟投资规模为74.14亿元，增加投资后项目概算升至88.77亿元，项目建成后储酒能力由30万吨提升至38万吨；当年，古井贡酒披露89.25亿元酿酒生产智能化技术改造项目计划，建设周期5年，将建成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、年产13万吨灌装能力的现化智能园区；口子窖亦推出投资总额为13.6亿元的“退城进区搬迁大曲酒酿造提质增效项目”，，计划年产原酒2万吨，建设期36个月。

近年来，白酒行业消费升级提速，行业集中度逐步提升，知名白酒企业都铆足了劲抢占市场，在品牌、渠道之外，产能无疑也是发力重点。而从产销数据可见，我国白酒产量虽呈下降趋势，但营收及利润规模却逐年上升。2021年，全国规模以上白酒企业产量仅为715.63万千升，同比下降0.59%，较2016年几近腰斩；但2021年前11个月白酒企业累计实现的利润总额却同比增长25.64%，达1666.51亿元。企业数量方面，2020年1-11月，全国规模以上白酒企业已从2015年的超1500家降至1040家，行业出清进一步加速。

业内人士表示，近两年的扩产潮多以龙头企业为主，总体而言决策更为谨慎理性，不过随着大额产能释放，后续是否会出现产能过剩仍待市场检验。