作别极不平凡的2021，我们对崭新的2022年充满着期待。在这辞旧迎新的重要时点，券商中国、券中社APP携手各家头部金融机构推出《预见·金虎》视频节目，与各位读者分享2021年的心得感悟以及对2022年的展望。

国泰基金量化投资事业部总监、基金经理梁杏在《预见金虎》年终策划中表示，虽然2022年开年股市就迎来大跌，但是我们对全年指数的行情并不悲观，沪深300指数在2022年的收益率表现大概率会优于2021年。

以下为视频全文：

各位券商中国和券中社app的用户朋友们大家新年好！我是国泰基金梁杏。

虽然2022年开年股市就迎来大跌，但是我们对全年指数的行情并不悲观，我们认为沪深300指数在2022年的收益率表现大概率会优于2021年。为什么这么说呢？我们从宏观和中观两个层面给大家做一下分析。

从宏观层面来看，2022年的经济增速预期可能要低于2021年，但是也正因为经济增速预期可能要往下走，所以我们认为在货币政策和财政政策方面可能会得到一定支撑，所以根据股价定价公式P=EPS*PE（PE还可以进一步分解为无风险收益率和股权风险溢价的和的倒数）来看股价的相关影响因素除了基本面之外，还有流动性和风险偏好。所以如果是政策方面，尤其是货币政策方面有一定支撑，股价的整体表现也许是可以期待一下的。

从中观层面来看，我们知道沪深300指数的前面四个大板块分别是银行、非银（包括证券和保险）、食品饮料和医药。银行和证券板块其实之前没有怎么上涨过，所以它们的估值分位其实还是偏低的状态。我们先假定它们不太会暴跌，甚至有可能会上涨，在这样的前提之下，我们再来看食品饮料和医药板块的表现。

食品饮料板块我们认为2020年年底、2021年年初是它估值最高的时间窗口，那么2021年已经出现全年整体性的调整，我们认为2022年食品饮料板块的表现有可能会比2021年相对好一些，但还是有可能会在2022年跑输整个沪深300指数，但不管怎么说，也会比2021年的表现应该来说是要好一些的。

医药板块在2021年从年头到年尾，遭遇不同的集采政策和砍价政策的打击，包括创新药临床规范政策的持续打击，出现了估值下行快于基本面业绩受损下行的局面，那么我们认为2022年医药板块有可能出现阶段性反弹。

所以中观层面来看，我们认为沪深300指数表现优于2021年是一个比较大概率的事件。但是也要提醒大家的是，我们国家还是有货币宽松的政策空间，但是海外市场已经开始有加息的预期，以及有些国家已经开始进行加息的动作，所以在国内国外政策不同步的前提之下，我们国内资本市场的震荡幅度可能进一步放大。在这个过程中，大家要有一个提前的思想准备，以及根据自己的资产偏好去进行资产配置。

这个是指数整体的情况，简单给大家梳理一下几个大类板块的机会。我们一般是把整个行业分解为消费板块、科技板块、周期板块、金融地产板块。

消费板块中首当其冲权重最大的就是刚才提到的食品饮料和医药板块，已经说过就不再展开。消费板块中，我们建议2022年可以关注一个板块就是养殖板块，它基本面上的反转可能在2022年的2、3季度到来。为什么这么说？养殖行业中有一个前瞻性的指标就是能繁母猪存栏量的月度环比变化数据。能繁母猪从生小猪到小猪出栏大概是10个月以及10个月以上的时间，那么能繁母猪的存栏量是在2021年的6、7月份到达顶点，后续会出现一个持续的下行。所以基本面很可能在2022年的二、三季度迎来反转。那么资本市场已经认识到这一点，在2021年年底、2022年年初已经开始提前交易养殖板块基本面反转的行情。所以我们会看到，有可能猪价出现反复，养殖ETF、养殖板块的表现也会出现反复，但在最终迎来基本面反转的过程中，值得大家进行布局的机会还是存在的。

科技成长板块我们当前更多地建议大家关注景气度非常不错，但因为调整的缘故，估值分位调整也比较厉害的板块，比如芯片、军工板块。芯片板块的需求是非常“爆炸”的，导致它的景气度非常旺盛。芯片的需求我们总结下来至少有四个方面，比如说5G通信网络建设，或者说通信行业对芯片的需求，新能源汽车、智能汽车对芯片的需求，还有物联网对芯片的需求以及元宇宙对芯片的需求。所以它的需求量非常大，景气度非常高。军工板块则是大国博弈中国家的必选消费。我们会看到军费开支增速一直维持在6%-7%的水平上，具有一定逆经济周期的特性，也建议大家关注。那么新能源汽车和新能源（比如光伏）这些板块难道就不值得关注了吗？当然不是，只是它们当前的估值水平相对来说稍高一些，所以我们建议在调整之后或调整过程中通过分批布局或定投的方式进行配置。在碳中和、碳达峰的“双碳”政策的强力推进之下，我们认为新能源车和新能源光伏这样的一些行业、主题是长线的投资机会，非常值得关注。但是也要提醒大家，因为之前提到的宏观层面上，国内外货币政策的不同步会带来阶段性的波动进一步加大，尤其是资金敏感型的科技成长板块，它们的波动可能会更大一些，所以大家要注意自己的投资和风险偏好匹配才进行科技成长板块的配置。

周期板块里像钢铁ETF和煤炭ETF在2020年年初到2021年9月曾经有过170%和140%的大幅上涨，我们认为在双碳推进的背景之下，这么大的涨幅可能未来很难重新看到或直接复制出来的。但是阶段性地随着双碳推进过程中，需求虽然下降，但可能阶段性的时候，供给会下降得比需求更快，那么也会出现阶段性的反弹，应该来说是可以见到的。有色板块更多地会跟着新能源汽车的逻辑走，它还有一条逻辑是黄金通胀上涨的逻辑，还没有完全兑现，但黄金应该来说在美国市场的通胀和美国政府加息的节奏操作中可能是震荡地缓慢上行的过程。

最后是金融地产板块，包括基建板块的一个梳理。金融板块中前面提到证券和银行的情况，我们还是倾向于认为它们在2022年可能会有阶段性表现。还有一块是稳增长的前提之下，大家可以关注房地产和基建产业链整体的投资机会，尤其是基建可能会由于超前的布局和建设、在中央工作经济会议里频繁的提及，表现可能会比地产更好一些。家电、建材、机械等等作为稳增长、相关产业链上的相关板块，投资机会可能在稳增长的前提下也会表现比较好。我们认为稳增长基建地产产业链的整体投资机会可能上半年会更好一些，更优于下半年，整体是这样的观点和看法。

大家可以根据自己的风险承受能力去选择合适的品种进行相应投资，谢谢大家的关注。

注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。