【摘要】加密货币可能会挑战金融秩序，影响政府对跨境资金流动的监管。

在经过八年的漫长申请之旅后，美国迎来了第一只与比特币相关的ETF。ProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）通过管理比特币期货合约来提供资本增值，已于10月19日在纽约证券交易所交易。市场普遍认为，美国证券交易委员会（SEC）的批准是迄今为止，主流社会接受加密货币的最大一步。这时，距离比特币第一次被用作支付工具——住在佛罗里达州的Laszlo Hanyecz用比特币买了两个披萨，只相隔11年。

BITO发行价为40美元，发行首日收盘价为41.94美元，上涨4.85%，成交额高达10.04亿美元。当日，纳斯达克上涨了0.71%。

虽然BITO价格与比特币期货挂钩，对现货价格没有直接影响，但高涨的市场情绪推高了比特币价格。比特币逼近历史最高点的64,895美元。

Fundstrat创始人Tom Lee在10月18日的一个访谈节目中表示，第一只比特币期货ETF的到来会进一步助推加密货币本已看涨的环境，并推动比特币价格超过10万美元。如果采用以预测准确而知名的匿名荷兰分析师PlanB的预测模型，比特币有望在2021年底达到六位数。

在基金经理对加密货币是否值得投资争论不休时，比特币已经是市值排名第八的资产大类，市值约为黄金的11%。

市值排名前十的资产以及成立时间（截至10月20日17:00点）

1比特币越“红”，监管越担心

BITO的上市交易不代表美国政府全面拥抱加密货币。相反，美国左派人士在呼吁对比特币和其他加密货币进行更严格的监管。《巴伦周刊》认为，他们可能会在民主党控制的国会和拜登政府中得到支持。

全球监管机构对加密货币的担忧，比以往任何时候都要严重。包括中国、玻利维亚、印度尼西亚、土耳其、埃及、墨西哥在内的国家已经严令禁止加密货币。

《巴伦周刊》在10月15日的一篇文章中写道：中国有充分的理由担心比特币。

比特币助长了洗钱、绑架或暗网上其它的非法交易，美国财政部金融犯罪执法网络（FinCEN）将比特币列入2021年上半年发生的勒索事件中最常用的加密货币。

家庭将储蓄用于加密资产，在投机泡沫破裂时资产会大幅缩水，这也让政府感到担忧。在《巴伦周刊》9月30日的一篇文章中指出，根据富达投资集团的数据，比特币有30%的概率从两年以来的高点损失63%，而对于标准普尔500指数，根据1900年以来的历史经验，只有5%的概率出现这种幅度的下跌。比特币崩溃的可能性比股票高出六倍。

政府还在担心比特币开采对电力的消耗。9月3日，《纽约时报》的一篇报道指出，比特币开采每年消耗约91万亿瓦时的电力，这几乎占全球所有用电量的0.5%，比五年前增加了10倍。现在，开采一枚比特币需要一个普通家庭13年的用电量。随着全球试图摆脱对不可再生能源的依赖，以及走出能源短缺的困境，比特币挖矿显得不合时宜。

另一个担忧是，加密货币可能会挑战金融秩序，影响政府对跨境资金流动的监管。国际货币基金组织在10月1日的一篇文章中指出，当居民开始使用加密资产而不是法币时，可能会削弱央行有效执行货币政策的能力，还可能产生金融稳定风险，例如因为货币不匹配引起的融资和偿付能力风险等。利用加密资产进行逃税，民间换汇导致资本外流的担忧也一直存在。

2监管之下，比特币为什么逆势反弹

尽管如此，像比特币这样的加密货币可能很难作为证券被监管，因为它们不是由任何中央实体提供或出售的。

在越来越紧锣密鼓的监管背后，比特币用币价传递了一个信号：比特币不畏惧来自哪个国家的监管。

中国全面禁止加密货币之际，美国很快取代中国成为了最大的比特币挖矿中心。

据剑桥另类金融中心称，截至8月，约有35.4%的算力集中在美国，这比2020年9月增加了428%。

2021年6月、8月全球比特币挖矿热力图对比

同时，比特币价格向历史最高点一路迈进。而下面这些数据则表明，现在可能只是一个新征程的开始：

持有比特币的人仍然很少。CNBC在8月份的一项调研中发现，大约为11%的美国人正在投资加密货币。而根据民调机构盖洛普在7月份做的调查，56%的美国人拥有股票，两者的普及度相差甚远。而比特币ETF和未来可能出现的加密货币“超级应用”可能会大大降低比特币的持有门槛。想象一下不再为助记词、公钥、私钥、提币网络等各种专有名词困扰的加密货币初学者该有多如释重负吧。

大户在买入。9月27日《巴伦周刊》的一篇报道中指出，研究机构Fundstrat Global Advisors的调研结果表明，流通中的比特币中约有70%由长期持有者持有。而5月份时，这个数据还只有59%。"这表明，大户在趁近期波动买入。"Fundstrat说。

机构兴趣持续上升。Fidelity Digital Assets在7月份的一项调查显示，来自世界各地的十分之七的机构投资者，包括投资顾问、家族办公室、养老金、对冲基金和捐赠基金，计划在未来五年内购买或投资数字资产。目前，华尔街对比特币的观点大相径庭。但即使摩根大通首席执行官Jamie Dimon表示比特币“一文不值”，仍未减慢摩根大通为其客户提供投资比特币交易机会的步伐。

通货紧缩。有限的供应量赋予了比特币反通胀的特性，丢失的密钥也让流通中的比特币数量进一步下降——根据加密货币数据公司Chainalysis在年初的统计，约有20%的比特币已经失去了流通性。而YouTube知名创作者、比特币信仰者Tom Bilyeu在近期的一个访谈节目中可能解释了为什么比特币的紧缩会持续存在。他说，每次在交易所买到比特币的时候都会感觉有点奇怪，“为什么会有人愿意卖比特币给我？它肯定还会再涨啊！”

3作为投资标的，比特币仍有缺陷

作为投资标的，加密货币远非完美。首先是市场操纵的可能和高波动性。《巴伦周刊》在9月30日的文章中指出，根据美国银行的数据，不到1亿美元的资金净流入就能推动比特币价格上涨1%。这比对黄金产生类似影响所需要的资金要少20倍。

另一个威胁是全球流动性的变化。《巴伦周刊》指出，加密货币的大涨受益于央行向资本市场注入流动性，但这种情况很快会结束。Taper和加息对比特币的影响可能是渐进的，但它将为加密货币和投机资产的资金流入设置障碍。

走出了小众玩家圈子的比特币，已不是独立于全球政治、金融世界的避风港。今年9月20日，市场对房地产公司恒大违约的担忧情绪达到峰值之际，标普500下跌1.7%，比特币下跌8.6%；2020年3月份，Covid-19肆虐全球，标普500当月下跌逾30%，比特币跌逾40%。

解释这种现象的一个的原因是持有比特币和股票的投资者人群越来越重合。当流动性恐慌来袭时，24小时无间断跳动的比特币会首当其冲，被兑换成现金或者其它防御性资产。