券中社5月11日讯，2022年随着A股市场跌宕起伏的走势，私募基金业绩普遍遭遇挑战。第三方数据显示，截至4月末，已有超千只股票策略私募产品净值跌破预警线，这其中就包括多家知名百亿私募旗下的产品。

与此同时，桥水中国旗下产品的业绩居于百亿私募中领先位置，这使得桥水的“代表作”全天候策略再次引发市场关注。具体到产品，在管的37只产品中，桥水中国今年以来有16只产品净值“飘红”，华润信托-创意择优信持18号业绩领涨，年内收益率已达4.85%。

“全天候策略也是目前中国市场所缺乏的，在中国市场的发展刚刚起步，全天候给我们带来一个很重要的启示是在组合管理过程中，绝大部分收益源于资产配置，而不是源于择时。”雪球资管投资总监杨鑫斌认为，因为过去几年，在中国市场大家更关注“固收+”等传统的理财产品、信托产品。但资管新规之后，大家都面临净值化转型的压力，全天候策略在中国市场的发展刚刚起步，也更适合我们传统对接的超高净值客户，以及养老金的投资。

对于如何更好地在中国市场应用全天候策略？杨鑫斌表示，在中国的市场上各个行业以及个股依然有不错的阿尔法潜力。从阿尔法层面，要下沉到最底层资产上，通过长期持有一个权益类资产，一个股票或者一个公司，它是有很强的内在增长价值的。

在宏观对冲角度上，杨鑫斌认为，利率和商品更多的是供需关系决定了它们的价格变化，所以在空头布局上，对权益的空头会保持相对谨慎的态度，但是在对利率和商品的空头上会结合市场做一些调整。“我们强调通过宏观基本面的系统化研究，在中观层面开展大类资产配置，超配低估值资产，低配高估值资产。在微观层面通过深度研究，精选行业及个股，并长期持有以获取可持续的超额收益，同时持有商品以对冲通胀风险，以及持有债券以对冲利率风险。在宏观风险对冲上，以深度的基本面研究驱动投资，实现利率风险和通胀风险的有效管理。”

责编：陈铭