当前，市场普遍预计，日本央行将在本周五（9月18日）加息，使利率升至31年新高。此外，日本央行或释放继续推高借贷成本的信号，从而加入其他主要央行应对持续通胀压力的行列。此轮通胀，主要由油价飙升推动。

这将是日本央行三个月来首次加息，也将使利率更接近其认为对经济而言是中性的水平，标志着日本进一步告别长达数十年的超低利率时代。正是这种超低利率，使日元长期成为全球廉价融资货币。

路透社指出，日本央行若加息，将紧随欧洲央行加息以及美联储本周晚些时候预计收紧政策之后，凸显出各大央行对通胀风险的关注。

目前，市场已几乎完全消化此次加息，因此关注焦点转向日本央行行长植田和男可能就后续加息的时机和步伐给出的任何暗示。

三井住友信托资产管理高级策略师Katsutoshi Inadome表示，“市场存在分歧：一派认为，日本央行释放鹰派信号，有助于缓解外界对其在通胀问题上行动落后的担忧，从而压低债券收益率；另一派则认为，这会推高终端利率押注，进而推高债券收益率。”他说：“鉴于市场反应存在如此大的不确定性，日本央行最好的做法就是尽量含糊其辞。”

在本周五结束的为期两天的会议上，日本央行预计将政策利率从1%上调至1.25%。分析师称，曾在6月反对加息的日本央行审议委员浅田统一郎可能再次投下反对票。

据报道，由于需要评估以往加息对金融状况的影响，日本央行内部许多人可能倾向于加息25个基点，而非更大幅度。

日本央行于2024年退出长达十年的刺激计划，并多次加息，其中包括今年6月份。7月份，日本央行维持利率不变，但警告称，燃料成本飙升、日元疲软推高进口成本以及AI需求强劲，可能导致通胀超调。

植田和男本月早些时候还表示，由于基础通胀“相当接近”2%的目标，日本央行必须特别关注通胀风险。

路透调查的分析师预计，日本央行本月将加息至1.25%，明年3月底前升至1.5%，随后在2027年第二季度升至1.75%。多数人认为，终端利率至少为1.75%。

植田和男在周五政策会议后举行新闻发布会时，将面临巨大的沟通挑战。日本央行希望避免预先承诺再次提前加息，但如果重复其鸽派的“依赖数据”做法，可能引发新一轮日元抛售，进而推高进口价格。另一方面，若表态过于鹰派，则可能冲击债券市场。由于对日本财政状况的担忧，债市已经遭遇抛售，收益率被推升至三十年高位。

加息至1.25%，还将使日本央行政策利率进入其估算的日本名义中性利率区间，即1.1%至2.5%。中性利率是指既不会抑制，也不会过热增长的水平。这也引发了一个问题：日本央行最终能加息到何种程度？

植田和男曾表示，日本央行对能加息到何种程度没有预设想法。但熟悉其想法的消息人士称，日本央行内部许多人可能认为，在达到中性利率前仍有数次加息空间。例如，偏鹰派的日本央行审议委员田村直树认为，中性利率约在2%。其中一位消息人士说：“推迟必要的加息会产生副作用，不过步伐将取决于当时的经济、价格和金融状况。”

国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃警告称，各国政府部署的前所未有的大规模财政支持，正给央行带来挑战。她在上周的一次演讲中表示：“高债务以及对财政主导的担忧共同推高了通胀预期上行的风险，央行将需要有力应对未来冲击，以保护独立性、维护信誉，并履行价格稳定使命。”

校对：刘榕枝