人民财讯7月20日电，招商证券研究发展中心表示，本轮调整是科技单一主线过度拥挤后的结构性去杠杆，绝非全市场系统性杠杆危机，中期修复基础已逐步夯实。一方面，市场风险出清具备结构性特征。当前市场无大规模场外高杠杆配资，风险仅集中于AI、半导体等科技赛道，价值板块具备较强托底作用，市场整体呈现“成长挤泡沫、价值稳底盘”的分化筑底格局。另一方面，调整出清已步入后半段。场内融资余额连续11个交易日回落，边际抛压持续递减；同时股票型ETF单周净流入创历史新高，光模块等前期强势赛道出现补跌，符合市场调整末期恐慌盘集中释放的特征，指数进一步下行的系统性空间有限。

往后看，考虑到当前市场压力主要来自科技板块内部去杠杆，存量风险出清需要时间，或难以复制历史V型快速反弹走势，后续将以反复震荡、结构性分化筑底为主。底部确认可重点关注三大信号：融资余额降幅持续收窄、核心科技资产终止补跌、产业利好政策与基本面信息重新带动估值修复。

校对：高源