近日，华夏基金联合相关机构，发布《上市公司公司治理实践调研洞察报告》，该报告面向中国A股上市公司开展问卷调研，基于520份有效问卷，聚焦“ESG（环境、社会和公司治理）”四大维度，揭示中国上市公司ESG实践现状与发展趋势。该报告的治理焦点，关注的是如何有效防范“第二类代理问题”，即控股股东与中小股东之间的利益冲突，康美药业的财务造假事件即是此类风险的典型案例。报告显示，在监管规则密集出台背景下，绝大多数上市公司已具备较强的“合规导向”意识，即以满足监管要求为主要目标，并在治理实践中取得了积极成效；然而对更深层次、涉及权力制衡的举措，部分公司仍显谨慎。

具体来看，绝大多数上市公司高度认同从基础入手，持续完善内部制度（77%）、强化信息披露（59%）以及优化治理架构（57%）。这些共识反映出市场主体已经将合规内化为经营底线，为更高水平的治理实践打下了牢固根基。与此同时，对于部分更能触及权力制衡机制的核心、防范“第二类代理问题”、旨在从根本上提升治理水平的深层次举措，如增加董事会独立性（6%）、减少控股股东关联交易（2%）、定期更换审计机构（2%），企业的选择意愿尚在培育阶段。报告认为，整体来看，上市公司在治理认知上呈现出典型的“易处着手、难处回避”的阶段性特征。这表明，当前公司治理的提升，正面临从“形式合规”到“实质制衡”的关键一跃。

在股东回报方面，调研结果显示，高达60%的公司认为高分红能够吸引红利型投资者。报告认为，这与市值管理的目标以及当前市场对稳定回报的偏好相契合。这一动因在部分行业中尤为突出，例如，公用事业行业有高达83%的企业将“吸引红利型投资者”作为首要考量，显著高于总体水平，这与其商业模式稳定、现金流充裕、天然吸引稳健型投资者的行业特性高度相关。另一方面，监管压力是推动分红行为的重要推手。超过四分之一（29%）的公司坦承，“政策对分红的约束力强，低分红会被监管警示”是其选择分红的原因之一。

股权激励方面，报告显示，有48%的受访公司在近两年内开展过或在未来两年计划开展股权激励。实施股权激励的意愿在不同类型的企业中呈现出一定分化：从行业属性看，TMT行业（69%）、可选消费（68%）和医疗健康（62%）这几个成长性更强、人才竞争更激烈的板块，企业实施股权激励的积极性均高于48%的总体水平；从所有权性质看，民营企业是运用股权激励工具的主力，比例高达65%；相比之下，中央企业在实施上最为审慎，比例仅为26%。对选择开展股权激励背后的主要动因，调研结果显示，“绑定核心管理层”（89%）是上市公司实施股权激励的首要目标，其次是“通过业绩考核目标向市场传递公司业绩预期”（55%）。

校对：廖胜超