“全面注册制的实施，意味着以项目为中心的传统投行业务模式将向以客户为中心进行转型。”国元证券总裁助理、投行部总经理王晨近日在接受券商中国记者专访时表示，以此为契机，投行业务要从“单打独斗”转向与投资、投研、财富管理等业务线全面合作、协同发展，既能给客户提供专业的综合金融服务，也协同其他条线为公司创造更多业务机会。

在王晨看来，全面注册制对证券公司的综合金融服务能力提出了更高要求。券商既要发掘企业亮点和投资价值，主动服务国家战略，从产业链里深入挖潜；又要创造价值，通过嫁接产业链资源、机构业务联动提供增值服务，向市场不断输出优质企业。

为此，券商投行要深化行业认知、协同内部资源、加强市场研判、维护投资者网络，以增强新股定价和承销能力。“未来，证券公司唯有加强修炼内功，打造核心综合服务能力，才能快速适应全面注册制改革。”他如是说。

全面注册制深度考验投行

券商中国记者：全面注册制实施带给你最大的惊喜是什么？

王晨：全面注册制是贯彻二十大精神，深化“放管服”改革，健全多层次资本市场，提高直接融资比重，实现市场化改革、透明化审核、公允化估值、规范化治理的重大改革。有利于科学运用多层次资本市场差异化设定，支持不同类型企业融资发展，充分发挥金融服务实体职能，助力经济结构优化升级，实现经济高质量发展。

券商中国记者：你认为目前各家投行是否具备了迎接全面注册制的能力？

王晨：历经科创板和创业板注册制改革试点，注册制理念深入人心，全面注册制的实施将全面深化资本市场改革成果，成为中国资本市场的一个重要里程碑。

一方面，全面注册制以信息披露为核心，明确各板块功能定位，提高发行审核效率，完善资本市场法制保障。对证券公司而言，既要增强项目组织实施能力，又要提升保荐执业能力、风险控制能力，从而抓住全面注册制下的业务发展机遇，同时适应全面注册制下强监管、零容忍的监管形势。

另一方面，全面注册制对证券公司的综合金融服务能力提出了更高要求。券商既要发现价值，挖掘企业亮点和投资价值，要主动服务国家战略，从产业链里深入挖潜；又要创造价值，通过嫁接产业链资源、机构业务联动提供增值服务，向市场源源不断输出优质企业。

此外，券商还要深化行业认知、协同内部资源、加强市场研判、维护投资者网络，以增强新股定价和承销能力。综合来看，未来证券公司唯有加强修炼内功，打造核心综合服务能力，才能快速适应全面注册制改革。

从单打独斗到战略协同

券商中国记者：在你看来，在全面注册制时代，投行的业务模式该如何转型升级？

王晨：全面注册制的实施，意味着以项目为中心的传统投行业务模式将向以客户为中心进行转型。以客户为中心的业务模式真正将客户放在运营的中心，让客户与各个业务环节结合，根据客户需求提供多元化的金融服务和全方位的资源配置。

以此为契机，投行业务要从“单打独斗”转向与投资、投研、财富管理等业务线全面合作、协同发展，既是给投行业务客户提供专业的综合金融服务，也是协同其他业务线为证券公司创造更多业务机会。

具体而言，券商通过“投资+投行”，以资本支持产业发展，为企业提供全生命周期资本市场服务；通过“投行+投研”，以专业的估值定价能力吸引企业，并基于产业数据库构建一流研究平台，增强价值发现能力；通过“投行+财富管理”，为投行业务客户提供后续综合金融服务，全面延伸公司业务链条。

全面注册制是券商千载难逢的战略发展机遇，必须紧抓机遇，加快业务转型，坚持以客户为中心，创造协同价值，迎来公司各项业务全面发展。

券商中国记者：在迎接全面注册制的过程中，券商投行的哪些能力至关重要？

王晨：全面注册制的实施，是一场对投行各方面能力的综合考验。具体主要体现在四个方面：

一是项目筛选方面，要扩大筛选标准，提早培育项目。紧跟全面注册制要求，从业绩规模、持续盈利等判断拓展到企业行业判断、价值判断。要特别关注更早期的孵化期项目，提早挖掘培育。

二是项目承做方面，应深挖企业价值，保荐归位尽责。随着企业上市从监管导向转为市场导向，投行核心职能真正回归价值挖掘。在以往大力注重保荐质量，确保真实、准确、完整履行信息披露责任的同时，需要结合行业、法律、财务等方面的优势，对企业进行更为深入的价值挖掘，独立作出专业判断，尽职履行保荐职责。

三是定价销售方面，需增强研究能力，挖掘客户价值。提升行业研究水平，能在综合考虑企业所处行业、发展阶段、业务模式、发展预期，并参照市场成熟经验后进行合理定价，能针对性地设计承销方案。加强与机构客户的沟通，挖掘客户实际价值。

四是风控合规方面，也要全面升级，尤其注意严把出口。增加行业定位、估值定价等方面的决策审核，引入投资研究部门、外部行业专家等参与项目全流程把关。加强公司层面的出口管理，在投行风控合规基础上，对研究部门的投研估值、投资公司的跟投、资管部门的持股计划、经纪业务的适当性管理、信用部门的融资融券等进行全面风险管理。

战略规划应当有所聚焦

券商中国记者：为迎接全面注册制，国元证券投行具体都做了哪些准备？

王晨：国元证券立足服务实体经济的根本宗旨，着力提升全业务链投行服务能力，推动投行全面转型发展。在战略规划上，紧密围绕国家政策导向进行业务研判，重点引导投行业务向长三角、大湾区等重点区域开拓，重点推进信息电子、智能制造、节能环保等行业的发展。组织架构上，立足安徽总部，同时设置上海、北京、深圳、浙江、江苏、江西、四川等区域部门，增强区域服务能力。

与此同时，我们加大了项目的摸排和梳理，挖掘企业自身的价值，准确定位对焦相应的板块，推荐合适的大型优秀传统企业向主板发力。目前公司投行服务的申报在审企业大多是行业龙头，后续还有一批优质企业将待条件成熟后申报。

此外，我们还持续招募投行人才、扩充团队规模，并加强从业人员的业务能力培养，适应全面注册制带来的新环境和新业态。加强内控体系建设，完善投行自身的三道防线，严把资本市场入口关，当好资本市场“看门人”。

国元证券投行在2022年度的执业质量评价中获评行业第二。未来，我们也将继续打造一支敢打硬仗，能打胜仗的优秀人才队伍，适应注册制带来的新环境和新业态。

券商中国记者：随着全面注册制推行，证券行业头部效应进一步加剧。你认为中小投行突围的关键点是什么？

王晨：全面注册制的政策红利，为投行业务带来了巨大机会，同时也为行业分化按下“加速键”。投行业务资源向头部券商集中，券商投行头部效应加剧，中小券商的生存空间正在被压缩。而国元证券投行能够在注册制之后找到突围之路，并在全面注册制推行之后继续打造有特色的精品投行，关键在于选择了聚焦重点产业、重点区域和重点品种，强化战略协同、做优综合服务。

事实上，为寻求错位竞争的特色化发展道路，国元证券深入贯彻公司“十四五”战略规划部署，依靠长三角一体化发展国家战略和安徽“三地一区”建设发展定位，聚焦国家重点发展的产业领域，打造“精品投行、产业投行”，以服务实体经济高质量发展为宗旨推动公司提升重点产业优势，强化区域优势。

责编：李雪峰

校对：祝甜婷