【摘要】受上半年净利润下降影响，金龙鱼股价大幅走低。

金龙鱼（300999）12日低开低走，盘中大幅下探。截至收盘，该股跌4.57%报73.04元，成交16.5亿元，市值为3960亿元。

金龙鱼自2020年10月15日登陆创业板，随后一路上行，在2021年的1月11日创出145.51元的历史新高，最高市值约7887亿元。1月底以来，金龙鱼开启调整模式，在7月28日创出66.5元的年内新低，至此该股股价较历史高点已“腰斩”。

昨日，金龙鱼公布2021年上半年财报，随后中金发布报告称，金龙鱼公布的上半年净利润同比下降1.2%，低于预期，考虑到公司本年原料成本压力，下调其目标价及净利润预测。

上半年增收不增利 净利下降1.24%

8月11日晚间，金龙鱼发布2021年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入1032.3亿元，同比增长18.69%；实现利润总额46.26亿元，同比增长20.9%；实现归属于上市公司股东的净利润29.7亿元，同比下降1.24%。

对于上半年净利润低于利润总额上涨幅度的原因，金龙鱼表示，2021年上半年公司实际所得税率较高，主要由于不同子公司的税率差异，部分高税率公司盈利较好，部分低税率公司亏损。此外，2021年上半年部分合资公司利润较好，归属于少数股东的损益有所增加。

公司的主要产品包括厨房食品、饲料原料及油脂科技产品。公司的厨房食品产品，上半年实现营业收入660亿元，较上年同期增长22.2%；实现利润总额24.4亿，较上年同期下降11.1%。

金龙鱼表示，受到原材料成本大幅上涨的影响，虽然公司上调了部分产品的售价，且持续推广高端产品，但上述措施并未完全抵消原材料成本上涨的影响。另外，由于去年同期疫情的影响，公司各个渠道的销量出现结构性变化，面向家庭消费的小包装产品销量提升，而餐饮业受到冲击，餐饮渠道产品销量出现下滑。今年随着国内疫情逐步好转，餐饮市场快速恢复，公司产品结构中毛利率较低的餐饮渠道产品销量占比提升。上述两个因素影响导致厨房食品的毛利率和利润总额有所下降。

公司的饲料原料及油脂科技产品，2021年上半年实现营业收入365亿元，较上年同期增长12.3%；实现利润总额19.5亿，较上年同期增长86.7%。

金龙鱼表示，受市场行情上涨影响，饲料原料及油脂科技板块利润较去年同期有增长，不过公司的大豆采购量和压榨量有所下降。

未来盈利及目标价遭下调

上半年净利不及预期，股价下跌，部分券商开始调整对金龙鱼的盈利预测。

中金指出，金龙鱼公布的上半年净利润同比下降1.2%，低于预期，考虑到公司本年原料成本压力，下调其目标价及净利润预测。下调目标价14%至95元，下调2021、2022年归母净利润预测6.7%、6%至65.87亿元、77.45亿元。

事实上，这不是中金第一次下调金龙鱼的盈利预测。今年2月22日，金龙鱼披露2020年度业绩快报，公司2020年实现营业利润89.2亿元，同比增长26.2%；实现归属于上市公司股东的净利润60亿元，同比增长11%。

随后，中金指出，金龙鱼去年净利润不及市场预期，因套保损益与销售收入确认时间不同。考虑到疫情缓解后，公司家用消费及高毛利率小包装业务发展的推动力减弱，下调金龙鱼盈利预测，并调降目标价4.3%至110元。

除了中金以外，光大证券、安信证券等也下调了公司未来几年的盈利预测。

光大证券指出，考虑公司投资收益不确定性较高，下调2021-2023年净利预测分别为69.6亿元、88.78亿元、99.03亿元，较前值分别下降15.8%、5.1%、7.5%。

安信证券表示，考虑到原材料价格持续上涨，对公司盈利预测进行了调整。预计公司2021年-2023年净利润分别为69.1亿元、92.3亿元、103.4亿元，对应EPS分别为1.27、1.70、1.91元/股，予目标价85元。。

北上资金、知名私募逆势加仓

虽然今年以来金龙鱼股价不断走低，但仍有部分资金逆势加仓。

2021年中报数据显示，二季度香港中央结算有限公司（陆股通）、新加坡政府投资有限公司（GIC Private Limited）以及知名私募林园旗下的三只基金均加仓了金龙鱼。

其中，香港中央结算有限公司持股数量较一季度末增加477.4万股；GIC在一季度减持后，于二季度加仓30.6万股；林园投资166号、158号、24号分别增加2万股、3万股、5万股、合计加仓10万股。

而在今年的一季度，林园旗下的三只基金已出现在金龙鱼前十大流通股东名单中，其中166号、24号基金为新进，158号则加仓2.65万股。

多家券商依然看好

公司在半年报中指出，截至2021年6月30日，公司在全国拥有69个已投产生产基地，并在齐齐哈尔、潮州、兰州、合肥、青岛等地新建多个生产基地。

安信证券认为，目前，公司在全国拥有69个已投产生产基地，并在齐齐哈尔、潮州、兰州、合肥、青岛等地新建多个生产基地。同时，公司渠道布局的步履不停，目前已基本在全国范围实现了县级覆盖，并在部分沿海经济发达地区实现了镇、村级覆盖。随着产品品类的不断丰富，公司将持续进行渠道下沉策略，并在较发达地区细分市场进行精细化管理。产能的持续扩张及渠道网络在广度和深度上的进一步加宽加深，有望为公司增长提供源源不断动力。

光大证券表示，公司积极拓展新渠道，品类扩张有序推进：1）精耕现有渠道，开发空白市场。公司对较为发达的城市的经销商做进一步细分；对于空白市场，如餐饮渠道，公司也在积极开发经销商填补空白。2）公司积极推广调味品业务，其中“丸庄”酱油定位高端，以黑豆为原材料打造差异化产品，销售遍布全国；“梁汾”山西陈醋定位中高端，在固态发酵醋中具备成本优势，侧重在北部区域销售；公司也在开拓中央厨房业务，有望发挥规模和业务协同优势，提供新的业务增长点。

华安证券表示，公司积极介入调味品领域，中央厨房业务蓄势待发。上半年公司除继续推广丸庄酱油，还推出海皇牌的醋、蚝油、料酒等产品，并购广味源，丰富调味产品线。另公司在陕西、周口、深圳、贵阳、青岛、北京等地新设“丰厨”公司，中央厨房业务布点加速，打造以粮油调味为核心的中餐工业化餐饮供应链平台。维持“增持”评级。