“资产管理本质上是‘种时光’的事业。种下研究的深度、体系的厚度、信任的温度，然后等待时间给出答案。”在近期举办的中欧基金20周年品牌发布会暨投资策略会上，中欧基金总经理刘建平以此总结中欧基金的二十年。 

在圆桌讨论环节，黄华、曲径、任飞围绕多资产、量化、主动权益三条投研生产线的具体实践展开深度对话。 

黄华分享了多资产团队的工业化转型实践。他介绍，过去一个人负责所有资产类别的模式已迭代至专业化分工。基金经理如今的角色就像总装工程师，把不同专业部件通过标准化流程组装成完整产品。 

曲径以量化团队的日常工作流为例，阐释了“数智化”如何提效。“以往量化研究员、量化开发以及IT人员可能是分开的。如今，在新的AI框架下，代码开发能力较好的研究员可以兼顾策略研发和部分开发工作，整个工作流的结构发生了改变。” 

任飞则表示，AI提升了效率的同时，长期思考反而变得更加稀缺。“这正是专业机构最不可替代的地方。” 

下半场，来自中欧基金固收团队与权益团队的基金经理分别就下半年及更长期的资产配置方向作出研判。 

固收投资部研究组负责人王申详细拆解了当前居民和企业部门的债务去化进度。王申综合判断，未来低利率环境有望延续，债市总体定价处在中性合理的水平，随着下半年银行负债成本的进一步下行，纯债依旧有望继续提供较为稳健的底仓回报，但绝对回报水平相比上半年或将有所回落。 

中欧基金科技战队的基金经理杜厚良认为，近期回撤主要源于海外高杠杆资金清盘，并非产业逻辑逆转。杜厚良同时指出，经过近期调整，AI产业链中部分公司的估值已处于相对低位的区间。这一定程度上反映了市场情绪的悲观，同时也需审慎看待其中的风险——低估值本身并不构成上涨的充分条件。当前，行业算力供给与Token需求之间的错配短期内难以根本缓解，景气高位仍有基本面支撑，但需持续跟踪订单兑现和产能释放节奏。

校对：刘星莹