投资的本质，是与优秀企业同行，而非在情绪的浪潮中随波逐流。

在投资的世界中，追逐热门赛道热点、押注主题轮动的故事从不缺少听众。然而，也有一类基金经理选择了一条更为寂寞的路——他们不去盲目追逐市场情绪的潮头，而是将目光锁定在那些被忽视的角落，用大量调研和持续跟踪，等待一家真正优秀的企业被市场发现的那一刻。国泰基金基金经理王兆祥，便是这一类的典型代表。

他不盲目追风、不漂移、不内耗，在自己深耕了十余年的制造业土壤里，一遍遍翻报表、跑调研、聊产业关键人物。他的投资方法可以用一句话概括：在能力圈内寻找历史上证明过自己的公司，在具备安全边际的位置买入，跟踪每一个关键节点的兑现，等待市场共识的形成。

上述理念经受住了业绩检验。王兆祥管理的国泰估值优势，最近2年涨幅106%，同期夏普比率、卡玛比率等风险收益指标均跑赢同类基金平均。在他看来，投资不是零和博弈，而是与优秀企业同行的正和游戏。业绩就是认知变现，而时间，会奖励陪伴企业一起成长的人。（数据来源：Wind，数据截至：2026年5月22日，基金业绩经托管行复核。国泰估值优势同类指Wind二级分类-偏股混合型。2024年5月23日至2026年5月22日，国泰估值优势A夏普比率为1.32，卡玛比率为2.02；同类平均夏普比率为1.00，卡玛比率为1.31。）

划定边界——在熟悉的制造业里锚定真成长

在制造业这片厚重的土壤里，扎根越深，看见的真相就越清晰。

作为国泰基金自主培养的基金经理，王兆祥2014年即加入公司，从中小盘研究起步，历经电力设备与新能源行业研究员、基金经理助理等岗位的淬炼，一路成长至今。2022年5月，他首次担任基金经理，并参与共管国泰估值优势。2023年独立管理以来，正值新能源板块从市场高光时刻进入漫长的估值消化阶段。当热闹褪去，王兆祥却在此期间将市场视为一面镜子——看清自己能力圈的边界，也照见什么才是值得坚守的东西。

他将自己的投资方法概括为一句话：深度聚焦能力圈，以中等市值（100亿—300亿）的优秀公司为核心，寻找具备第二或第三成长曲线的企业，在具备安全边际的基础上赚取企业价值成长的钱。他的能力圈主要聚焦在电力设备、新能源、汽车零部件、电网设备和工业控制等制造业领域。而对于火热的人工智能、低空经济乃至商业航天，他会看、会跟踪，但绝不轻易动手。“不熟悉的领域，进入高景气和主题阶段时，赚的其实是交易情绪的钱，那不是认知范围内的钱。”王兆祥表示。

在制造业分类上，他将投资标的划分为三大类：以工程机械、传统通用设备等为代表的纯周期行业、以电网设备、工控、家电、消费电子等为代表的价值成长行业和以新能源、半导体、通信、汽车等为代表的周期成长行业。他的投资重心始终锚定在后两类。

价值成长，是他最擅长把握的类型。这类公司的特征是在主业取得一定突破后，业绩上一个台阶，然后稳定在这个台阶上再逐步向上。成长的本质是价值，他偏好用DCF估值模型来理解这类企业，核心是研究盈利的持续性和稳定性。他将企业划分为四个层次：主题公司、优秀企业、卓越企业和伟大企业。他的投资，正是在这些公司从“优秀”迈向“卓越”、从“卓越”走向“伟大”的进程中，赚取利润成长的钱。

周期成长，则需要更敏锐地捕捉边际变化。这类行业的公司变化较快，股价反应极端，因此需要公司研究与择时研究并行。他聚焦于边际变化——新场景、新技术、供需错配——这些变化往往带来产业趋势，进而驱动估值快速提升。投资收益一部分来源于早期介入，另一部分来源于精准的择时交易。

对于市场的演变规律，王兆祥有清晰的认知，“从战略投资到景气度投资，再到主题投资，这是一个过程。新能源经历过，半导体经历过，现在AI也经历过了”。他表示，高景气阶段公司还有业绩可以兑现，但到了主题投资阶段，股票就变成了一个符号，市场是在交易情绪而不是价值。这一判断，也成为他在2026年极致分化行情里保持定力的底层逻辑。

但无论哪一类，他对“优秀公司”的甄别标准始终如一：历史上证明过自己的团队。他会在调研中翻看公司过去三到五年的财务报表，观察其在行业下行周期中的财务表现；他会去感受员工的精神面貌——是应付了事还是“眼里有光”；他会去核实公司每一阶段的战略承诺是否按时兑现。在他看来，“优秀的公司，说到就能兑现；卓越的公司，兑现的往往比说到的更多。”

步步验证——用持续的跟踪检验每一次判断

研究不是一锤子买卖，而是在时间的维度上，反复验证每一个关键节点。

过去几年里，王兆祥的持仓特点是持股集中、换手率低、重仓周期长，很多重仓品种持有超过一年乃至两年以上。“钝感”的背后是对于每个重仓股的“全方位、无死角”的跟踪。

一个典型案例是在2024年，他发现了一家当时市值只有30亿左右的汽车零部件企业。“当时因为前两年客户压款、大额折旧提了，导致账面上亏损，PE不到10倍，PB不到一倍。”但他认为这家公司最重要的东西没丢——沉淀多年的精工制造工艺，“我买的是它的工艺”。而且大额折旧将要结束，主业利润有望在明年进行修复。

王兆祥随即做了充分的调研，动用了所能调用的一切资源，包括券商分析师、产业专家等，还深入公司，了解公司切入人形机器人赛道，有没有技术上的可行性。“总工通宵两三个晚上，三周时间就把样品手搓出来了。你从他员工的兴奋程度，就能看出这个组织是不是真把这事当成自己的事业在干。”。从2024年到2025年，王兆祥保持着对该家公司的两条主线跟踪，财务线上，追踪每个季度的利润兑现是否如预期般平滑；业务线上，看新产品的客户拓展和设备自主化进程是否按计划推进。

“市场是有效的，它为什么会跌？如果跌了，是不是我们看错了？”这是王兆祥每天都会对自己持仓进行的拷问。当这家公司从30亿向300亿市值攀登的过程中，大多数人在60亿或100亿时已经离场，但他持有到了280亿以上。这种坚定并非来自盲目的信仰，而是对每一个关键节点的逐一验证——业绩每一次都兑现，设备自制瓶颈的突破也如期完成。当一个个小逻辑不断被证实，市场的共识自然会在某一个时点集中爆发。他赚取的，是从“业绩反转”到“新业务估值重塑”全阶段的认知变现。

这一案例清晰勾勒出了王兆祥的买卖逻辑。买入时，“好公司和好行业是最重要的，好价格是可遇不可求的。”他首先确保主业有扎实的利润底仓，即便新业务未能如期兑现，估值下行空间也有限。

卖出端，他有严格的纪律：一旦发现基本面与预期严重偏离，止损必须坚决；但如果只是市场情绪导致的波动，他反而视之为加仓机会。“投资尽量不后悔，下跌敢加仓。好公司、好行业短期套住，应该是加仓的机会。”他通常在目标市值区间或新业务逻辑不再成立时选择退出。

保持定力——在极致的分化中做一个长期主义者

市场的噪音永远喧嚣，但一个投资者的定力，恰恰体现在他能否在喧嚣中听见自己的声音。

2026年上半年的A股市场，将结构分化演绎到了极致。一方面，人工智能、半导体相关板块投资如火如荼；另一方面，大量的传统行业陷入无人问津的阴跌。

对于持仓风格偏向价值成长、持股集中的王兆祥而言，这段时间无疑是煎熬的。他的重仓股基本面不断兑现，估值消化到了极具吸引力的位置，但股价表现却远远落后。面对产品相对排名的压力和持有人可能产生的质疑，王兆祥在保持战略定力的前提下，也兼顾了对市场的敬畏和关注。他会拿出10%左右的仓位去关注市场，跟随市场的，保持对市场的敏感，避免重点持仓公司偏离当前产业趋势。

“如果我们每天盯着某些名人的推特和层出不穷的新闻，那就太内耗了，不适合做投资。”他的方式是拉长视角。“过五年、过十年看现在，这些波动都不是事儿。我现在持有的公司，即使不考虑新业务，只靠现有主业，一年后估值就会再消化50%。如果它还有新业务，性价比就越来越高——我每天都想加仓。”

这份从容，源于他对投资本质的理解。成长股投资的最终形态，应当是金融服务实体、投资者与企业共赢的“正和游戏”。他买入一家公司，就把自己当成公司的股东和员工——公司好了大家才会好。

事实上，“不内耗”的从容与长期视角，不仅是王兆祥个人的投资底色，也与国泰基金整体的投研文化一脉相承。王兆祥现任国泰基金制造组组长，每周组织小组例会，研究员围绕储能、人形机器人等方向讨论行业变化，形成观点后向公司投研例会汇报。在他看来，这不仅是在扩大能力圈的边界，更是在持续的碰撞中保持判断的审慎。而整个国泰基金的投研风格，始终倡导价值投资、长期主义的底色，深度研究、着眼长期是投研团队多年延续的共同共识。正是在这样的氛围中，王兆祥得以将个人的投资框架与公司的文化融为一体，日复一日地深耕着他最熟悉的制造业。

展望后市，在行业配置上，他在能力圈内最看好三个方向。一是储能，行业业绩高速增长且具备强产业逻辑支撑，自上而下能找到大量论点，自下而上也能在行业中找到具有竞争优势的优秀公司，是目前持仓中确定性最强的方向。二是人形机器人，他认为这一产业创新的迭代速度将远超当年的新能源汽车，核心逻辑在于：中国汽车零部件行业经过过去十年的发展，制造业基础已今非昔比，大量已验证过执行力的优质企业可以相对快速地切入机器人零部件赛道。他预判今年下半年至明年上半年，行业将出现标志性的量产节点，届时会有一批公司开始兑现真实收入与利润。三是国产AI基础设施，在自主可控的政策背景下，叠加华为技术瓶颈的突破和"十五五"国产化设备补贴方向，中国企业在AI算力与基础设施上的大力投入有望在2026年明显加速。

回顾这几年，王兆祥的角色从未偏离——专注高端制造，陪伴优秀公司一起成长。他在这片最熟悉的土壤里，日复一日地重复着一套朴素的动作：看报表、做调研，想清楚起点和终点，然后耐心“等风来”。因为他相信，时间终将奖励那些愿意与企业一同成长的人。由他管理的国泰成长启航也将于7月1日发行，新的旅程，我们继续关注。

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国泰估值优势具体业绩/比较基准列示如下：国泰估值优势混合(LOF)A（成立日期2010/02/10,业绩比较基准为80%沪深300指数收益率+20%中证全债指数收益率,王兆祥自2022/06/21管理至今）2021-2025年业绩/比较基准：-6.17%/-2.86%,-21.12%/-16.88%,-15.44%/-8.15%,2.09%/13.90%,66.06%/14.26%。以上数据来源于基金定期报告，基金业绩经托管行复核。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。以上基金均属于混合型基金，风险收益等级相对较高，购买前请详阅基金法律文件，选择风险匹配的产品。基金有风险，投资须谨慎。

国泰成长启航产品费率（非直销机构）：本基金A类份额认/申购费（金额M）：M<500万元，0.80%；M≥500万，按笔收取，每笔1000元；C类份额不收取认/申购费。本基金A类、C类赎回费（持有期限Y）：Y<7日，为1.50%；7日≤Y<30日，1.00%；30日≤Y<180日，0.50%；Y≥180日，0%；本基金管理费费率为1.20%/年，托管费费率为0.20%/年，C类销售服务费费率为0.40%/年。具体适用的销售费率以基金法律文件及销售机构业务规则为准。基金有风险，投资需谨慎。

来源：证券时报基金研究院

责编：汪云鹏

校对：吕久彪