海通国际股票研究部主管及首席经济学家张忆东日前发布报告表示，百年未有之大变局下，当前国际秩序已进入现代版的“战国时代”，美伊战争较难长期保持当前这种高强度和高烈度，但是，中东冲突或将演变为新型无前线持久战，将加速国际秩序重构和战略资产重估。中国成为世界增长最稳定的动力源，中国股市具备长牛基础。

张忆东分析了战争对不同资产的影响。能源方面，能源安全的重要性显著提升，霍尔木兹海峡的通行状态是当前乃至中期油价定价的核心变量。原油作为战略资源的属性将被系统性提升估值，能源科技、替代能源的发展将提速。黄金方面，重估动能来自其对冲主权信用风险的货币本质、国际秩序重构的确定性溢价。黄金成为国际秩序重构的战略压舱石和终极信用锚，虽然短期受制于获利盘抛压及石油美元逻辑，但是中长期仍将持续上行。战略资源方面，重估动能来自其属性向“战略物资”切换以及供应链安全溢价，中美加强战略矿产开发储备。军工方面，随着地缘冲突多发且升级，军工特别是军工科技等安全产业链获得战略性重构及系统性重估。

张忆东表示，随着国际秩序重构，中国成为世界增长最稳定的动力源，中国股市具备长牛基础。

他认为，“十五五”规划是2026年中国经济的关键变量，能否走出通缩是最大预期差。中国股市具备走出长牛的三大支撑：中国经济企稳，房地产和内需正在边际改善；科技实力提升，制造业稳居全球第一，AI与科研实力迈入世界第一梯队；走中国特色金融发展之路，持续稳定和活跃资本市场。

投资策略上，张忆东建议“耐心稳行、戒骄戒躁”，把握硬核资产的战略性机遇。中国股市与美股相关性是全球主流股市中最低的，国际秩序重构期有望走出中国硬核资产长牛。当前，中国股市的性价比突出，估值处于全球低位，横向折价效应显著，在估值层面具备追赶海外主流股市的显著空间。

校对：苏焕文