1月9日下午，博时基金首席权益策略分析师陈显顺在2026博时基金投资策略会上发布《博时基金2026年宏观策略报告》（以下简称《报告》）。

《报告》指出，海外层面，基于现有信息，美联储宽松是首选路径，此路径下长端利率偏高、美元震荡（难再现从110到98的跌幅），产业逻辑主导，但更关键是观察偏离路径的因素，一是AI部分的虹吸是否会带来利率/债务的负反馈；二是非AI部分是起色还是拉胯并影响政治基盘；三是是否有其他框架外因素如日元、美联储独立性、财政可持续性等是否带来美元中枢的向下跳跃；对人民币汇率则持看法正面。

权益方面，盈利有望企稳、估值中偏高、资金供需稍偏正面；结构方面，成长依然有很多亮点，阶段性由PPI回升预期带来的顺周期可能成为重要轮动方向；从产业周期的视角看，通信、电子、有色需要在高景气延续中平衡估值，电力设备、化工的周期位置对投资而言较为有利；短期来看，日历效应春节前小盘可能占优，行业分化可能处于趋势抱团的扩散或瓦解过程中。港股方面，有望受益人民币升值，但相较A股折价处于合理位置。

固收方面，与长端利率相比，短端利率安全边际更高；在债市缺乏配置盘，而由央行定价的环境下，债市会呈现出“短端利率相对平稳，长端利率波动加剧”的格局；考虑到内需依然疲软，长端利率中枢上行空间也不大，但会围绕中枢震荡；后续债市的交易性机会，可能由两个触发因素引发，一个是外需弱于预期，一个是地产价格的持续下跌。

其他资产方面，《报告》指出，美债利率偏强，黄金拥挤但中长期逻辑仍持续，原油降息初期偏弱。

校对：王蔚