长寿，不仅是一种美好愿景，也是一项需要严肃规划的长期财务课题。如何未雨绸缪，已成为每个人必须面对的“必答题”。

我国卫生健康事业发展统计公报显示，2024年我国居民人均预期寿命已达79岁。当“人生七十古来稀”成为历史，“百岁人生”正成为许多人的现实写照，我们也正站在一个前所未有的时代路口。如何安放我们的“养老钱”，成为一项课题。

从“可选”到“必选”的养老新支柱

要理解养老挑战，首先要了解我国养老保障的“三大支柱”框架：

第一支柱是覆盖最广的基本养老保险，类似于国家建立的“公共养老池”，是保障基本生活的“地基”；

第二支柱是企业年金和职业年金，是提升生活质量的“改善层”，但目前覆盖面有限；

第三支柱是个人养老金，它是由政府政策支持，个人自愿参加、自主投资的养老金账户，如同为自己量身建造的“养老小屋”，是对前两大支柱最个性化的有力补充。

自2022年个人养老金制度落地以来，个人养老金全国开户人数已突破7200万（数据截至2024年11月末），一个庞大的个人养老资金“蓄水池”正在形成。其吸引力，源于三大优势：

一是税收优惠。投资者每年最多可存入12000元，这部分资金可在计算个税前扣除，减少税负。账户内投资收益也暂不征税，领取时仅按3%的税率缴纳个税。以25%税率为例，每年1.2万元的缴存可节税3000元。

二是费率优惠。例如公募基金为个人养老金设立的Y份额，在政策引导下，其费率通常低于普通份额，在长期复利下能节省可观的成本。以兴证全球安泰平衡养老三年持有FOF为例， 其Y份额的管理费是0.25%，托管费为0.08%，而不通过个人养老金账户，从银行或者第三方线上购买的普通A份额，管理费和托管费分别为0.5%、0.15%。相比之下，Y份额每年节省的费率0.32%，拉长到几十年维度，复利累积效应下将节省不少费用支出。

三是投资收益。历经三年的发展，个人养老金账户的“货架”也日益丰富，产品总数已超1200只，涵盖了储蓄、理财、保险、公募FOF基金、指数基金等各类金融产品。存入账户的钱可以自主选择购买符合规定的上述多种金融产品。这意味着投资者可以通过专业工具，分享经济发展的长期红利。

以公募产品为例，来看个人养老金产品过去的收益，Wind数据显示，截至11月30日，个人养老金可投资的公募基金产品数量，从2022年的132只，稳步扩增至305只，其中，97%以上的产品自成立以来实现正收益。

Y份额的隐性优势是投资行为更加理性。以公募基金为例，数据显示，权益基金投资者往往在市场高点买入，低点却少有人问津。而Y份额因为每年1.2万元的缴存上限，投资者更倾向于定投模式，无论市场高低都持续投入，这种“纪律性投资”反而可能获得更好的长期回报。

数据来源：Wind，2007年—2025年三季度，权益基金包括：股票型基金、偏股混合型基金

为养老账户找到“专业资产配置管家”

如何打理个人养老金账户这笔要锁定数十年的钱？

养老资金对风险比较敏感，追求更小的波动。但低利率时代，单纯依靠储蓄，通胀会不断在无形之中削减个人和家庭的财富，追求长期稳健增值的工具便显得尤为必要。这时，公募基金便是一个值得关注的“聪明选择”。

目前个人养老金“货架”上的公募产品主要是指数基金和以FOF（基金中基金） 形式运作的养老目标基金。

指数基金通常跟踪某个标的指数，如沪深300指数，中证500指数等，以及其指数增强基金，它具有风格稳定、持仓透明、固定费率低的特点，适合有一定投资经验的投资者。

FOF类似一位“投资组合管家”，它投资一篮子基金，可以将资金科学地配置于股票型、债券型、商品（如黄金）、海外市场等各类基金中。其 “分散配置”与“平滑波动”的特性天然适合养老金的运作，更适合希望能够省心打理个人养老金的投资者，具体来说：

多元分散：FOF能够将资金科学配置于A股、债券、海外资产、商品等不同大类资产中。这些资产往往走势不同步（低相关性），从而有效降低整个投资组合的剧烈波动。 除投资的资产更加丰富外，还有场内折价、定增、打新等多种策略，增强收益。

平滑波动：投资中一大损耗常源于非理性交易。FOF通过专业配置力求净值曲线更平稳，就像为车辆装上性能优异的减震器，让投资者在市场颠簸中更易坚持长期持有，从而真正分享到时间的复利。

养老投资的魅力在于“复利+时间”。我们做一个简单的测算。假设一位30多岁的投资者，每年顶格向个人养老金账户投入1.2万元购买养老公募产品：

以5%的年化收益坚持30年至退休，累计总额可达约83万元（总本金仅36万元）。若年化收益能达到7%，最终积累可增至约113万元。

而如果拖延至40多岁才开始，同样条件下最终积累可能仅有约53万元。起步晚十年，退休时或相差超过60万元（以上仅为演示参考，不作为投资依据）。这直观地告诉我们：养老规划，启动越早，时间赠予的礼物就越丰厚。

养老投资——一个专业FOF的立方体答案

如果我们选择了以FOF的形式配置个人养老金，自然会将目光投向幕后的管理者：一支FOF团队，究竟如何科学地管理这笔关乎未来的养老长钱？

兴证全球基金的FOF团队提供了一个清晰的框架，首先在产品设计上，兴证全球基金在产品线中设立了不同的权益资产配置中枢，范围从20%到70%，投资者可根据自身风险偏好选择相应产品，并能随收入、年龄等状况的变化，灵活调整产品，实现投资组合与个人状况的动态适配。旗下5只养老FOF Y份额累计规模超16.4亿元，成立以来净值增长率均明显跑赢业绩基准，其中安泰积极养老目标Y份额是市场上规模最大也是持有人最多的Y份额产品，成立以来累计为持有人盈利2.4亿元（利润数据来源：基金定期报告，截至2025年9月30日）。

截至2025年9月底，兴证全球基金旗下5只养老FOF总规模达57.11亿元，合计为持有人赚取超过17亿元的回报。其中，成立于2020年末的兴全安泰积极养老目标五年持有期FOF，凭借其规模优势与积极的资产配置，累计创造利润4.39亿元。

而从兴证全球FOF团队全线产品创造利润来看，根据银河证券数据，截至2025年9月底，全市场共有FOF529只（A/C/Y份额统计口径为一只基金），总规模1935亿元。兴证全球基金多元资产配置团队系列公募FOF总规模超182亿元，占全行业9.42%；历年合计为客户创造利润超32亿元，占全行业18.11% (数据来源：基金定期报告，截至2025年9月30日)。可以看出，其利润来源不完全依赖规模扩张，而更看重持有人每一分投入所得到的实际利润。

谈及收益来源，兴证全球基金总经理助理、多元资产配置部总监、养老金管理部总监林国怀介绍道，他们将持有人的收益分解为三个部分：α（阿尔法）、β（贝塔）和γ（伽马）。简单来说，β是承担市场风险带来的基础回报，通常投资者可以通过FOF基金的业绩比较基准了解这个指标，α是通过主动管理创造的超越β的超额收益，而γ则代表了投资者自身行为（如追涨杀跌）带来的收益损耗或增益。团队的核心使命，正是力争创造更优的α，选择并管理好的β，并尽力帮助投资者减少负向的γ。

首先，在β的管理上，力求清晰与稳定。团队在产品设计之初就明确风险等级，并精选长期表现更强的指数作为业绩基准，让投资者对自己所持产品的风险收益特征有清晰认知，从而能作出更理性的长期持有决策。

其次，在α的挖掘上，依靠体系化分工与协同。团队采用“七巧板”式架构，成员分属权益、债券、海外等不同资产领域，在各领域深度研究以寻找超额收益，再通过高效协同形成合力。这种模式使得旗下产品的超额收益来源呈现多元化特征。

分析其成立较久的兴全安泰积极养老目标五年，其资产配置、风格偏离、基金选择、其他策略等维度均有所贡献。兴证全球基金旗下所有成立一年以上的FOF产品均实现了稳定的超额收益。以安泰系列为例，3只产品成立以来每年均有超额收益：

最后，是对γ的重视。净值的大幅波动会使投资者做出“追涨杀跌”的非理性操作。因此，他们将“控制波动和回撤”作为管理目标之一，通过紧密跟踪基准、高度分散配置及适度的逆向操作，力求打造更平滑的净值曲线，帮助投资者“拿得住、拿得稳”，从而将产品的长期增长更有效地转化为账户的真实财富。

团队将这套方法论的形成归纳为“立方体”多元资产配置体系。其发展从国内股、债等基础资产出发，逐步纳入黄金、海外权益形成更广的配置“面”，最终拓展至包含更多元策略的立体“体”。这种立体化布局，旨在通过多资产、多策略的灵活搭配，在不同市场环境下力争实现养老资金更稳健的长期增值。

在充满不确定性的世界里，养老是我们必须面对的确定性需求。

养老投资，不像追逐市场热点带来的多巴胺式短暂兴奋，而更像通过持续跑步后产生内啡肽所带来的深层满足与安宁——过程需要坚持和纪律，但结果却是长久的身心愉悦。兴证全球基金林国怀对此有一个精妙的比喻：养老投资就是一场“内啡肽之旅”。它不追求瞬间的快感，而是通过年复一年的规划、稳定的投入和严格的纪律，在未来才有可能收获一份面对漫长退休生活的从容与底气。

风险提示：兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎。基金产品名称中含有“养老”字样并不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，养老基金不保本，可能发生亏损。投资个人养老金基金时，基金份额赎回等款项将转入个人养老金资金账户，投资人未达到领取基本养老金年龄或者政策规定的其他领取条件时不可领取个人养老金。截至2025年9月30日，兴全安泰稳健养老一年持有FOF A成立以来回报为19.32%，同期业绩基准回报为9.88%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2021（4.95%/2.80%）、2022（-2.09%/-4.10%）、2023（0.66%/-1.39%）、2024（5.85%/5.20%）；本基金于2022年11月17日公告增设Y类基金份额，并于2022年11月23日开始办理申购等相关业务，截至2025年9月30日，成立以来回报为16.04%，同期业绩基准回报为8.68%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2022/11/23-2022/12/31（0.30%/0.01%）、2023（0.97%/-1.39%）、2024（6.12%/5.20%），本基金业绩比较基准：中证偏股型基金指数收益率×20％＋中债综合（全价）指数收益率×80％。本基金每份基金份额的最短持有期限为1年。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后，1年内无法赎回的风险。截至2025年9月30日，兴证全球安悦平衡养老目标三年持有FOF成立以来回报为19.21%，同期业绩基准回报为15.13%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2022/12/20-2022/12/31（0.48%/0.35%）、2023（-4.88%/-7.12%）、2024（5.31%/5.90%）；本基金于2023年4月19日公告增设Y类基金份额，并于2023年5月4日开始办理申购等相关业务，截至2025年9月30日，成立以来回报为17.98%，同期业绩基准回报为14.64%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2023/5/4-2023/12/31（-5.94%/-7.20%）、2024（5.65%/5.90%），本基金业绩比较基准：中证偏股型基金指数收益率×50％＋恒生指数收益率 （使用估值汇率折算）×5%+中债综合（全价）指数收益率×45％。兴全安泰平衡养老三年持有FOF A截至2025年9月30日，成立以来回报84.25%，同期业绩基准回报为53.06%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2019/1/25-2019/12/31（21.08%/18.46%）、2020（26.89%/23.92%）、2021（6.36%/3.57%）、2022（-8.06%/-10.89%）、2023（-2.08%/-6.46%）、2024（6.61%/5.14%）；本基金于2022年12月24日公告增设Y类基金份额，并于2022年12月30日开始办理申购等相关业务，成立以来回报为23.50%，同期业绩基准回报为13.08%，其成立以来每年度的业绩及比较基准；2022/12/30 - 2022/12/31（0.00%/0.08%）、2023（-1.82%/-6.46%）、2024（6.88%/5.14%），本基金业绩比较基准：中证偏股型基金指数收益率×50％＋中债综合（全价）指数收益率×50％。本基金每份基金份额的最短持有期限为3年。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后，3年内无法赎回的风险。兴全安泰积极养老目标五年持有FOF成立于2020年12月16日，兴全安泰积极养老目标五年持有FOF A，截至2025年9月30日，成立以来回报为19.70%，同期业绩基准回报为6.21%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2021（7.93%/3.88%）、2022（-11.06%/-15.32%）、2023（-5.76% /-9.77%）、2024（6.56%/4.84%）；本基金于2022年11月17日公告增设Y类基金份额，并于2022年11月22日开始办理申购等相关业务，截至2025年9月30日，成立以来回报为25.38%，同期业绩基准回报为14.86%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2022/11/22-2022/12/31（0.64%/-0.48%）、2023（-5.38%/-9.77%）、2024（6.96%/4.84%），本基金业绩比较基准：中证偏股型基金指数收益率×70％＋中债综合（全价）指数收益率×30％。本基金每份基金份额的最短持有期限为5年。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后，5年内无法赎回的风险。兴证全球安悦稳健养老一年持有FOF A成立于2021年9月17日，截至2025年9月30日，成立以来回报17.22%，同期业绩基准回报为6.39%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2021/9/17-2021/12/31（1.24%/0.65%）、2022（-1.91%/-4.33%）、2023（0.98%/-2.06%）、2024（7.01%/6.01%）；本基金于2022年11月17日公告增设Y类基金份额，并于2022年11月23日开始办理申购等相关业务，截至2025年9月30日，成立以来回报为19.05%，同期业绩基准回报为11.06%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2022/11/23-2022/12/31（0.09%/0.53%）、2023（1.29%/-2.06%）、2024（7.29%/6.01%），本基金业绩比较基准：中证偏股型基金指数收益率×20％＋恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×5%+中债综合（全价）指数收益率×75％。本基金每份基金份额的最短持有期限为1年。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后，1年内无法赎回的风险。

来源：证券时报基金研究院

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：冉燕青