资金端：四季度为年内政府债供给低谷，央行重启买入国债，OMO、买断式回购、MLF等常态化工具有效使用，流动性大概率合理充裕；考虑到来年信贷开门红及政府债发行靠前安排等因素，岁末年初有博弈降准的可能。而对于银行等机构，基于对长期稳定资金诉求，商金债、二永债发行均可能放量；而券商基于业务储备、成本管理等考量，或也将保持发债的强度。

利率端：政策层面关注政治局会议及中央经济工作会议传递出的信号。从机构行为层面来看，银行、保险有一定配置意愿，非银机构注意力更多聚焦在权益。整体而言，配置、交易共振的行情门槛较高，收益率可能小幅下行。

信用端：进入四季度以来，部分到期打开的摊余成本债基再配置转向高等级信用债。11月末受到挤出的二永债、长久期信用债等，具备一定的配置和交易价值，近期走高的利差有望压缩。

风险提示：投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。我国证券市场发展时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。以上信息仅供参考，不是基金宣传推介材料，不作为任何法律文件。在任何情况下，本文中的信息或所表达的意见不构成基金管理人实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

(CIS)

校对：祝甜婷