“2025年下半年市场中风险资产的乐观情绪将超过避险资产，A股和美股有望保持稳定，债券可提供底仓收益，黄金作为超主权货币也可纳入投资组合。”8月12日，京东金融财富投研团队负责人冯永昌在京东金融举办的投资策略会上表示。

其中，在权益市场方面，京东金融财富投研团队判定将震荡上行：其一，市场已呈现慢牛趋势，量价齐升，中长期资金入场迹象显著。其二，企业盈利快速下行阶段已过，短期弱盈利对市场的影响逐渐钝化，而利率下行在分母端的逻辑开始发挥作用。其三，下半年即将召开的四中全会以及“十五五”规划等重要事件，将为市场预期带来向上指引。其四，从估值角度看仍具优势，全A非金融石油石化指数的PB为2.8倍，处于近十年35%的分位数。

对于债市，投研团队认为下行趋势尚未终结，但赔率有所降低。尽管利率下行趋势延续，债市难现系统性风险，不过纯债的收益预期需降低。

黄金市场方面，短期将呈现宽幅震荡，长期向上的逻辑依然清晰。三季度可关注美联储降息预期带来的交易机会，影响因素包括持续推进的去美元化进程，黄金对美元信用的对冲价值凸显；全球地缘政治风险与不确定性增加；以及全球央行持续的购金需求等。但需注意，长期叙事因素已在较大程度上反映在黄金价格中。下半年黄金能否再创新高，还需关注现实层面的信号。

校对：赵燕