《政府工作报告》强调，要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，推动经济持续回升向好。

财信证券研究发展中心总经理袁闯、宏观策略研究组主管黄红卫认为，这是在我国当前经济高质量发展扎实推进、新旧动能平稳转换、 “关键领域”自主可控持续攻坚、全球新一轮科技革命快速演进、全球经贸及地缘政治格局日趋复杂的背景下，我国积极把握全球产业发展新机遇、主动应对内外部风险挑战，为推动经济持续回升向好、不断提高人民生活水平、保持社会和谐稳定做出的全面系统部署。

从2024年9月24日一揽子增量政策出台以来，我国2024年第四季度GDP增速上行至5.4%，房地产市场、股市呈现回稳向好的势头，科技创新成果不断涌现，市场预期信心得到明显改善。今年是“十四五”规划收官之年，《政府工作报告》提出的2025宏观经济政策延续中央经济工作会议的积极进取态度，强调要高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。

袁闯、黄红卫认为，《政府工作报告》提出的2025年更加积极有为的宏观政策的主要特点体现在经济政策稳健务实、总量政策更加积极、产业政策精准施策三个方面。

经济政策稳健务实

一是坚持稳中求进工作总基调。《政府工作报告》延续了近几年来的“稳中求进”工作总基调，综合考虑新旧动能转换、内外需因素变化、供给与需求匹配、协调安全与发展等因素，继续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。新时期的“稳中求进”既要求新旧动能转换更加平稳、尽快走出转型阵痛期；又要求政策视海内外形势相机发力、稳住经济发展大盘；更要求统筹好改革与发展节奏，并兼顾长短期经济目标。

二是经济增长目标稳健务实。《政府工作报告》将2025年GDP增长目标设定为5%左右，与2024年目标保持一致。2025年国际环境更加错综复杂，我国经济发展面临的风险与挑战仍然非常大。从此前地方两会来看，31个省区市中，仅天津上调2025年GDP目标，17个省区市目标不变，13个省区市目标下调。31个省区市的2025年加权平均目标GDP增速为5.3%，较2024年下降0.1个百分点。2025年全国层面仍继续维持5%左右增速目标，体现出稳健务实导向，既考虑了促进就业增收、防范化解风险等方面的需要，又与“十四五”规划和基本实现现代化的目标相衔接，同时也考虑了当前经济增长潜力和支撑条件。

三是物价目标更加切实可行。2024年《政府工作报告》提出的CPI涨幅目标是3%左右，实际是0.2%。2025年《政府工作报告》将CPI涨幅目标设定为2%左右，既符合当前国内外经济形势的现实情形，又对宏观政策发力提出了切实的指引。中央经济工作会议提出“注重目标引领，着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合”，释放了“稳物价”信号，预计财政政策、货币政策都将更注重推动物价合理回升这一目标，以强化社会主体信心、促进“生产-消费-价格-再生产”的正向循环。

宏观政策更加积极有为

一是财政政策更加积极。《政府工作报告》提出“实施更加积极的财政政策；今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点；拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元；拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本；拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等”。从总量层面来看，2025年4%赤字率目标明显高于2023年、2024年的3%赤字率目标，将为有效扩大国内需求、稳定经济增长预期、缓解地方政府财政压力提供有力支撑。

二是货币政策适度宽松。《政府工作报告》提出“实施适度宽松的货币政策；适时降准降息，保持流动性充裕；使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配；进一步疏通货币政策传导渠道；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。从方向来看，“货币政策适度宽松”“适时降准降息”等提法强化了降准降息预期，有望推动宽货币向宽信用传导。如果以2025年GDP增速目标5%、CPI预期目标2%计算，预计2025年社会融资规模、货币供应量将在7%—9%的区间。从时点来看，外围局势及稳汇率目标或将影响降准降息节奏，预计在人民币汇率压力缓解时，我国降准降息空间也将进一步打开。目前来看，年中降准的概率相对较大。

三是有效防范化解重点领域风险。《政府工作报告》提出“有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线；坚持在发展中化债、在化债中发展，完善和落实一揽子化债方案；充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源；有效维护金融安全稳定”。2025年政策仍将坚持底线思维，防范化解重大领域风险，其中地方化债仍是2025年防风险工作的首要任务。

产业政策精准施策

一是全方位扩大国内需求。2024年我国最终消费支出拉动经济增长2.2个百分点，全年社会消费品零售总额同比增长3.5%，低于疫情前8%社零增速中枢，国内需求仍有较大释放潜力。《政府工作报告》强调“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，并将扩大内需提升至重点工作的首要位置，2025年扩内需力度将明显加大。如果2025年外需不确定性增加，不排除扩内需政策力度继续加大的可能性。2025年扩内需政策将聚焦在四个方向：一是受欧美出口关税扰动较大的行业，例如新能源等；二是对就业市场提振作用较大的服务消费方向，如文化、旅游、体育消费等；三是财政资金投入产出比较高的大宗类消费领域，如家居、汽车等；四是对科技发展有显著带动作用的新兴消费领域，如数字消费、绿色消费、健康消费等。

二是加快建设现代化产业体系。春节前后，以Deepseek、宇树科技为代表的科技企业一系列科技创新成果吸引了全球的目光，重塑了中国科技行业发展逻辑。《政府工作报告》提出“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”，进一步强化了加强科技创新、发展新质生产力的政策方向。通过加快发展人工智能产业、提升自主可控水平，大力推进现代化产业体系建设，可有效增强我国产业链、供应链韧性与竞争力；同时，《政府工作报告》重点提及“培育壮大新兴产业、未来产业；开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展；建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业；激发数字经济创新活力，持续推进‘人工智能+’行动；大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备”，将为我国在第四次科技革命和全球科技竞争中立于不败之地提供有力支撑；在政策大力支持下，这些领域将进入发展的快车道。

三是稳住楼市股市。房地产及资本市场作为我国居民财富的主要配置方向，“稳住楼市股市”将是稳定社会预期、稳定经济大盘、防范化解风险的重要抓手。《政府工作报告》强调“稳住楼市股市”，提出“更大力度促进楼市股市健康发展”，更加精准、更大力度的稳楼市政策措施仍有望择机出台，在实现商品房库存合理去化、有效化解重点地产企业风险的基础上，将新房销售面积稳定在合理的水平附近。预计2025年房地产下行幅度将进一步收窄，对经济基本面的拖累作用将逐步缓解。同时在资本市场改革推进、大力推动中长期资金入市、加强战略性力量储备和稳市机制建设下，A股市场行稳致远的基础进一步夯实，资本市场将为我国促进资本与产业发展良性循环、推动科技创新与产业结构转型升级以及居民财富增值方面发挥更大的作用。

校对：吕久彪