创新药板块一直是市场热议话题，但近几年却处于“有市无价”的行情。2025年创新药板块将如何演绎，市场担心的创新药瑕疵问题应该如何看待？平安医疗健康混合基金基金经理周思聪表示，2025年绝大部分创新药企业的高景气度有望出圈，这也是2025年创新药投资和之前几年最大的不同。

周思聪表示，由于涉及较多的专业知识、术语，创新药研究一直曲高和寡，令除了医药基金之外的资金望而生畏，这也是不少创新药企业虽然在医药行业连跌四年的期间震荡向上，不断创出新高，但是走势波动极大，艰难曲折的重要原因之一。随着新版医保谈判目录在1月1日的执行，大部分A股、H股的创新药企业有望在2025年步入产品放量期，在历经多年的艰苦研发之后，中国创新药企业可能将迎来报表端收入爆发式增长。在这一前提下，市场无需再纠结于晦涩难懂的临床数据，创新药行业的投资或将不再局限于医药基金及少数专业投资者，市场公认的金标准——高速增长的营业收入将成为创新药行业2025年最简单明了的标签，这将极大地有利于2025年创新药行业的行情演绎。

谈及市场关注的创新药瑕疵问题，周思聪表示，这主要还是市场担心医保支付不足，但是在2025年医保层面和商保层面这两个维度的创新药支付或将得到显著好转。

首先是医保层面的好转：2024年底进行的医保谈判和往年具有显著的不同，对于真正具备创新的产品支持力度较大，对手握好品种的上市公司其最终的谈判价格也相对较好。2025年1月1日开始就会执行最新的医保价格，虽然医保谈判的实际情况与当前复杂的市场预期存在较大预期差，但市场在来年就能通过医院等渠道看到今年谈判的积极成果，这一变化有望为创新药板块行情带来重大催化。

其次是商保层面的好转：近一个月，医保局多次召开会议讨论支持商业保险发展推进高端医药产品应用，推进创新药进医院等工作部署和重点。由于我国医疗保障体系均以国家医保为绝对支付主体，商业保险占比仅10%左右，在当前人口老龄化的背景下国家医保面临长期的支付压力。相比之下，国外商业保险体系更为发达，如美国主流商业保险占医疗支出比例可达三分之一左右，大大缓解了国家医保支付的压力。也正因为有较好的商业保险作为保障，使得创新药在市场上能获得相对合理的定价。而政策对于商保态度的转变对医药行业尤其是创新药行业来说是一个重大的长期利好，将有助于解决市场普遍担心的医保支付不足、优质的创新药企业无法获得市场化定价的问题。

校对：赵燕