自9月24日国新办新闻发布会推出的一揽子政策以来，债券市场出现连续调整，各期限品种债券收益率不同程度上行。9月24日至10月8日期间，债市回调幅度较大， 10年国债、30Y国债收益率分别上行15.5bp、24bp。

而今日债市出现明显分化：国债利率向下，利率债尤其是长端收益率继续下行；信用债在交易因素冲击下继续调整，收益率仍向上。

具体来看，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.81%，10年期主力合约涨0.2%。银行间中长期利率债回暖，收益率下行2—3BP。受资金面影响，1—3年短券收益率以上行为主，“二永债”收益率多数上行。

招行私人银行将信用债收益率上行做了两重归因：一是国庆节前利率债大幅调整传导至信用债，由于信用债流动性较差，因此反应滞后；二是部分产品赎回带来的影响，由于国庆节前后权益资产的大幅上涨，不少资金撤出固收资产和产品，由此资产端需要卖出部分信用债。

平安理财认为，国家发改委10月8日介绍的一揽子增量政策，对增量政策的不合理预期略有调整，长端收益率调整幅度有所收敛，说明债市在经历预期波动后逐渐向基本面靠拢。

债市后续将如何演绎？多家理财机构做了展望。

平安理财认为债市有望逐渐企稳，其理由是10月是理财资金的季节性流入时点，预计中下旬后理财的负债端将更加平衡，有利于稳定债市的配置需求；同时，当前国内货币政策仍处宽松周期，股债市场并不对。回顾2015年和2019年两者的历史走势及关联关系，股市上涨不改变债券收益率的下行趋势(即债市上涨趋势）。

招银理财认为本轮债市或存在一定调整，但调整空间相对有限。

具体理由分为长短期。短期看，招银理财指出剔除市场情绪因素后，当前资金利率、经济节奏、政策取向等层面大概率不指向债券市场大幅调整。从资金层面看，节前央行大幅度降息，释放明确宽货币意图，考虑目前经济脆弱性仍高，资金利率没有收紧的基础，资金压力较为无虞；从经济层面看，目前地产下行引发的经济压力尚未见到实质性改善，尽管9月下旬地产政策密集出台，但国庆期间销售数据仍延续量升价跌，政策效果仍待数据进一步验证，基本面并未形成实质性改善；从政策取向层面看，尽管会议提及地产“止跌回稳”，但仍延续房住不炒的一致性政策导向，同时，财政加码政策未出，判断财政落实规模及节奏仍有望有序、规模可控，三者对债市基本未构成一致性压力。

从中期视角来看，招银理财指出支撑债市的主线因素并未发生改变，基本面和货币政策环境对债市而言仍偏顺风。经济环境仍处于新旧动能转换的过渡期，从政策出台到现实改善尚需时间验证，叠加货币政策仍是支持性倾向，收益率中枢不具备显著回升的基础。

校对：祝甜婷