近期港股市场连续三天反弹，表现强势。恒生前海港股通精选混合基金经理邢程分析，港股反弹或受益于以下因素影响：

1、政策方面，政策层面的支持措施在一定程度上提升了港股市场风险偏好和投资者情绪。上周五，证监会发布了五项资本市场对港合作措施，巩固提升香港国际金融中心地位，包括1）放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；2）将REITs纳入沪深港通；3）支持人民币股票交易柜台纳入港股通；4）优化基金互认安排；5）支持内地行业龙头企业赴香港上市。除了ETF扩容可以为港股市场提供额外流动性之外，市场对人民币股票交易柜台纳入港股通进而活跃市场交投也抱有较高期待。

2、企业盈利方面，市场对企业盈利预期的边际好转提振投资者信心。尽管5月才进入港股一季报集中披露期，但部分互联网龙头公司在静默期前的业绩指引超出此前市场较悲观的盈利预测，提升总体市场情绪的同时也为2024年互联网公司的盈利上修打下基础。另一方面，头部互联网公司的重磅游戏定档亦较市场预期提前，这意味着该重磅游戏流水可能自二季度开始贡献利润，也引起市场上调全年盈利预测的预期。

3、海外方面，此前市场对美联储降息节奏已降至较悲观预期，但本周出炉的美国制造业PMI出乎市场预料降至50荣枯线以下，这使得此前偏悲观的联储降息节奏预期得以部分缓和。同时，十年期美债收益率小幅走低，对新兴市场和香港市场的流动性得到正面支持。

4、资金方面，南向资金连续大幅流入为本周上涨打下基础。另一方面，政策支持+盈利上修+流动性边际改善，使得空头仓位集中平仓，同时港股较低的估值也吸引到部分长线资金的小幅布局。

展望未来，邢程认为，港股市场可能仍会维持区间震荡且结构性机会为主的格局。一季度市场呈现触底反弹的走势，其背后原因包括政策支持不断释放积极信号以及1—2月经济数据较此前悲观预期更为强劲等，但另一方面，反弹持续性的核心依然是对症且强力的财政政策，以进一步恢复居民和企业中长期信心，这也是有效解决作为中国增长短期所面临主要挑战的信用收缩问题的关键所在。海外方面，美国经济韧性较强，同时通胀处在正确的下降通道之中，美联储或认识到过晚降息的风险，且只要通胀如预期回落，本轮降息周期开启或并不需要看到经济数据的大幅转弱，因此2024年下半年降息或将是大概率事件。

综合来看，邢程表示，目前港股市场估值水平的吸引力在逐步显现，中期来看市场或在波折中上行，国内经济增长政策变化以及美联储政策路径值得关注。影响香港市场定价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边际改善，较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。在此背景下，配置思路上建议仍然向平衡型策略倾斜，一方面聚焦于成长赛道中业绩能见度较高、流动性较好的龙头企业，另一方面关注拥有更为确定性股东回报的高股息标的。

校对：廖胜超