野村东方国际证券日前发布了2024年二季度A股展望，二季度A股有望企稳并延续反弹，一季度更加集中的哑铃策略（红利+AI）有望扩散，并带动消费与医药等滞涨板块估值回升，实现行业轮动上的再平衡。

野村东方国际证券指出，高频数据增加经济企稳概率后，为多数行业提供了估值修复的契机。对于资本市场而言，投资者已在较长时间内经历了对经济下行的忧虑，较预期更强的高频经济数据给予市场边际支持。虽然经济仍需依靠政策端的后续发力和支持才有望实现全年增长目标，但企稳预期的逐步生成将成为二季度A股最重要的边际变化。

同时，市场预期美联储将推迟降息时点，日银也在3月提前开启了货币政策的调整。边际而言，海外的货币政策变化较年初全球投资者的预期正逐渐转鹰，海外风险偏好的小幅下降有望加速全球资产的再平衡，并驱动部分资金从高估值市场小幅度回流低估值的市场如A股。这一再平衡趋势也将在行业表现上延续，一季度更加集中的哑铃策略（红利+AI）有望扩散，并带动消费与医药等滞涨板块估值回升，实现行业轮动上的再平衡。

野村东方国际证券表示，预计政府有望于今年的某个时点（目前下半年概率较大）进一步大幅加码政策支持，以缓解经济下行压力。基于对今明两年的GDP增速预测，以及对金融工作会议对金融业的展望，适度调降金融业未来远期的净利率水平，并考虑到技术升级与出口附加值提升的潜力，小幅提升非金融行业的净利率水平。在此背景下，维持对2024和2025年沪深300净利润增速的预期5.8%和8.3%，其中非金融行业的净利润增速预期将缓慢恢复至9.1%和10.7%，重回2013—2022年均值水平。

投资主线上，野村东方国际认为二季度消费和医药类蓝筹将更受益于市场风格的再平衡，尤其关注其中食品饮料、医药生物、美容护理和家电板块。监管层近期加大对分红率等指标的考核，A股行业中家电、食品饮料和煤炭等行业具备通过多分红提升ROE的能力，可予以关注。此外新质生产力将成为转型期中国经济维持中高增速的关键，建议长期关注新能源出海、先进制程产能、航空航天、高新基建、生物医学等领域的题材表现机会。上述内容中在消费和医药的细分领域存在多项重合，因此建议投资者在二季度加大对消费和医药行业的关注。

校对：刘榕枝